重归大海 2008-4-20 13:45
中国信贷的未来
信贷取决于预期,预期涉及偏向,于是信贷成为偏向涉足历史的主要渠道之一,经济的繁荣是长期的的逐步加速的,而萧条则突发和灾难性的,因为繁荣而积累的财富在萧条中迅速缩水,在外汇市场的升幅和跌幅并没有太大区别,更多遵守波浪形状,原因汇率更关系到相对关系的因素,所以汇率更理性,繁荣同时繁荣,萧条同时萧条,更多是相对关系变化时候的突变. 在信贷中间价值是被动,贷方假定的被动,可情况却涉及主动行为,一笔贷款作成贷款行为影响抵押品的价值,正是这个过程影响反身,而且在一笔信贷成功以后,会影响货币供应量以及在供应过程中对货币和消费的理解,在在认知函数和参与函数里面,认知函数相对确定,但是参与函数却不能确定,因为参与函数所导致的结果很难界定,但是过程中又不能分离,在国际贷款兴起时候银行并没有意识到贷款国的负债率会随着贷款而改善,在集团热潮中也没意思到每股收益去却他们对估值的评价,而抵押品价值的下跌,则会导致经济的萧条. 贷款刺激经济,能扩大消费,间接的扩大生产,而生产通过贷款在投资,利润经过支出又直接刺激消费.但是如果贷款用于金融性活动而不是直接投资,那么效应不一定是刺激经济而是未来消费的钱被撤回并且要负担利息,贷款和经济活动并不是直接关联,这也是货币学派所不能解决问题,强劲的经济增长倾向于资产价值和增加未来收入流量,在信贷扩张的早期过程所涉及金额不大,对抵押品的影响忽略不计,这就是早期稳健的缘故,可是随着负债的增加,信贷总额的权重开始对抵押品有增值效应,,这个过程一再持续,可能终止又被其他抵押品替代,一直到信贷增加无法刺激经济发展为止,抵押品价值过渡依赖新增贷款刺激,而新贷款未能持续增加,抵押品价格开始下跌,抵押价值下跌对经济活动起到抑制作用,而抑制反过来又对抵押品价值影响更大,在繁荣开头抵押品价值是非常小的,而在繁荣末端抵押品价值将大大加强,在萧条期早期抵押品和反身性在很小空间,故而如果还款加速导致后果是灾难性的,在繁荣和萧条期可能哟过渡阶段,管制更多是在出现问题时候的补救,而不是锐意的进取,管制本身也是反身性甚至他们赶不上市场上的商人,管制通常为了阻止上次灾难而不是下次意外,而参与者通常预期上次的结果除非碰壁太多,在市场发生变化时候管制缺陷非常明显,但是缺少管制会导致更严重震荡.