投资专家 2008-5-5 14:21
券商股能分利好几杯羹
2008年05月05日
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金融投资报
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“前不久国金证券（600109）还不到30块，没想到现在已经涨到40多块啦！”老黄庆幸自己在市场极度困难的时候“立场坚定”。他认为，在融资融券、降低股票交易印花税和“大小非”减持新规定等一系列利好政策的影响下，券商股的投资机会比较多。“这个价位还会有进一步的上升空间，我现在不会卖的。”老黄表示。
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融资融券：象征意义大于实际意义
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在4月30日上证指数大涨169点的同时，券商股的走势也大大出乎人们的预料。当天，中信证券（600030）报收于39.64元，上涨7.60%；海通证券（600837）报收于51.99元，上涨7.93%，其上涨幅度高于大盘涨幅；即使宏源证券的上涨幅度稍微逊色一点，但仍收于29元，比上一个交易日上涨了3.24%……记者同时发现，在4月22日——4月30日的短短7个交易日中，中信证券上涨了44.12%，海通证券上涨了54.5%，国金证券上涨了48.8%。而参股券商的辽宁成大(600739)也上涨了32.6%，而同期上证指数涨幅仅为18.5%。其走势明显强于大盘，它们收复了这轮下跌行情以来的大半部分失地。
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海通证券的证券事务代表孙涛在接受记者电话采访时称，融资融券、印花税降低和“大小非”减持新规定的实施，应该会对他们的证券经纪业务产生一定的正面影响。
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“融资融券对客户的要求也是比较严格的，”业内人士称，券商赚取利息收入的风险几乎为零，而利率大概与银行一年期贷款利率持平或稍高；除了直接的利息收入，融资融券业务会进一步刺激交投量的活跃，从而提高券商的经纪业务收入。因此，对券商板块的利好最为直接。c#D CnBPL
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不过，海通证券另外一位专业人士认为，融资融券具体的实施细则现在还没有出来，但按照国际上的普遍做法是，证券公司向客户提供的融资必须是其自有资金，而目前我国的大多数证券公司的自有资金都不是很多；同时，证券公司向客户提供的融券必须是其自营证券，而且作为融券的个股也只能是证监会指定的个股。因此，实际能够参与该项业务的客户可能并不多，在融资融券推出初期，象征意义将大于实际意义。i3_ Ta+V VCW
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印花税降低：交易有望活跃#L[+A;W9wTP5k {
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印花税降低后的第一个交易日，两市放量到2730亿元，显示入市资金积极，交易开始活跃。而这对于证券经纪业务占比普遍比较大的国内券商来说，无疑是一个大利好。
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已经退休的梁大爷对记者表示，印花税下调有利于降低投资者的交易成本，将刺激股市成交量的增长。“我们这些人天天在股市，短线进出比较频繁，印花税没有调整之前，我们的交易成本很高，印花税降低对我们来说是特大利好啊！”
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“事实上，印花税从3‰降为1‰，最占便宜的应该是券商。”业内一位人士谈到。
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据59家上市券商披露的2007年年报来看，2007年实现经纪业务（手续费+利息）收入1312亿元，约占总收入的56%，这意味着经纪业务收入依然是券商的主要收入来源。在今年一季度中信证券收入25.88亿元，同比增25%；海通证券收入13.35亿元，同比增55%；国金证券收入1.36亿元，同比增25%……
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“对印花税政策的理解，一个比较普遍的认识是——印花税调整不改变市场的趋势，但这种理解其实并不深刻。”一位证券分析人士说，今年一季度证券市场因为成交量下降而使股票交易印花税减少600亿元，券商佣金减少约300亿元，合计减少近900亿元，全年则可能高达3000亿元以上。s;U dG x&G g
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这证券分析人士同时认为，短期内券商将是印花税下调的主要受益者之一，因为其股价与Ａ股市场整体走势及成交量存在着高度相关性。但在上市券商中，由于各家券商的经纪业务市场份额各不相同，因此，受益程度也各不相同的。相对而言，中信证券经纪业务的市场份额增长比较快一些，受益程度也就会高一些。记者致电中信证券董事会秘书谭宁，欲获得对于这一说法的证实，但被告知“他出差去了。”
投资专家 2008-5-5 14:27
未来预期：券商股仍有不确定因素
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目前，对于券商来说，还面临着“大小非”减持新政带来的利好影响。证券分析师指出，以大宗交易形式转让限售股，参与双方借助券商等中介机构的协助，可以使交易更有效率，有助于减轻“大小非”减持对市场的负面影响，完善市场的价格发现功能。“这种股票转让相当于打批发，不仅转让和受让双方的成交效率高，而且券商的佣金收入也将打批发，这自然也是一大利好。”
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有关资料显示，在证监会宣布规范“大小非”减持新政前，大宗交易系统并不活跃。但“大小非”减持新政实施后的4月22日至25日，通过上海证券交易所大宗交易系统协商转让的解除限售存量股份就达6.87亿元，其中，通过大宗交易系统减持的最大数量为830.71万股，最大比例为占单个上市公司股份总数的2.31％。“大小非”减持的新政已经开始见效。Vp| tI:x
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某证券分析师指出，目前大宗交易主要以机构为主，机构主要充当买方或代销的角色，但在缺乏融资融券机制的情况下，交易对手是否容易找到以及部分定价难以达成一致的情况，可能导致交易难以达成。
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近期又传出将股票交易佣金标准从1‰降低到2‰。“这是利好还是利空不好说。”这位券商人士说，如果降低佣金标准后，成交量能够在原来的基础上提高50%，那么，券商的佣金收入应该与原来持平；如果成交量的增长幅度达不到这个水平，则意味着这是一个利空。如今年二季度日均交易额为2500亿元，则券商经纪业务佣金收入将下降20%，若二季度日均交易额只能恢复到较低的一季度水平，券商经纪业务佣金收入则面临大幅下降40%。
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另悉，市场目前开始传闻ETF将先行试点T+0，进一步规范落实“大小非”减持限制措施和出台规范再融资条例等。“如果这些传闻能够比较快地变为现实，那么，市场交易就会进一步活跃；否则，上市券商的业绩持续性就会大打折扣，券商股仍有不确定因素。”这位证券分析人士认为。