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五月份投资策略报告

●5月市场将在振荡中继续反弹，市场有较好参与机会，但同时也需注意把握波动节奏。因此，以反弹心态来把握市场机会，踏准市场波段节奏尤为重要。!T6Z%q2` ro1vh,N.P
●应该采取理性和冷静的态度，在回暖震荡的格局中，把握好节奏。目前，宏观调控政策、货币紧缩政策都没有改变，通货膨胀、大小非解禁问题依然严峻。
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Z ●五月行情重点在于把握好政策机会，并结合行业景气度进行投资。关注生产资料价格变动，特别是钢铁、有色、农产品、石油化工、食品饮料等价格因素对相应板块的影响。
'XTt@F,bG'YZP4h.s ●建议重点关注近期调整幅大的一线蓝筹股和二线成长股。从行业景气看，建议重点关注一季度利润增幅比较大的金融服务、采掘、化工、设备制造、新材料等行业中的低市盈率优秀龙头公司。w?:WK X;e A
一、潜力个股 e6`!]Rqw
1、601919中国远洋：2007年，该集团整个干散货业务实现收入492.7亿元，同比大幅增长78.9%，实现利润212.3亿元，同比涨幅高达179.8%！干散货08年以及09年继续保持高位运行。由於近期干散货航运市场有转强逆象，加上现时市场的现货运费，较中国远洋合同签订的价格为高，相关行业收益可望进一步增长，中国远洋日后的合同亦可望加价，中国远洋今年的每股收益预测为3.2元人民币。公司推进大客户战略，进一步巩固了与大货主的长期合作关系，在长期合同签署方面取得实质进展。近期BDI  指数持续上涨，预计二季度业绩超过一季度概率较大：近期受到铁矿石、煤炭、谷物需求旺盛影响，干散货市场运价持续上涨，预计公司08-10年的EPS分别为2.40元、2.80元、2.95元。0F)y+Y!h8{J4s
2、600409三友化工：目前公司拥有纯碱产能160万吨/年，为了进一步做大做强纯碱产业，提升公司的核心竞争力，2007年10月公司投产了40万吨/年的新建项目，该项目将于2008年底建成投产，届时公司的产能将到达200万吨，纯碱的规模迈上一个新的台阶。在2008年纯碱行业保持景气的情况下，公司产能的扩张将进一步提升公司的盈利能力。公司的控股子公司唐山氯碱有限责任公司以生产氯碱为主，随着2007年8月二期的10万吨PVC和10万吨烧碱装置的顺利投产，目前公司的产能已达到20万吨/年的PVC和烧碱。纯碱和氯碱的联合生产，可以提升资源的利用率，降低成本。2007年12月公司的公开增发方案获得了证监会的核准，此次融资计划投资于4个项目，包括6万吨/年的有机硅项目，可以平衡烧碱生产过程产生的氯气，30万吨/年的PVC和烧碱的技术改造项目，超低盐重质纯碱改造项目，纯碱生产系统反应热及系统余热综合利用项目。增发融资将确保公司未来产能的快速增长，促使公司步入发展的快速通道。公司2008-2010年的每股收益分别为1.093元，1.381元和1.519元。

3、002218拓日新能：公司技术实力雄厚，拥有自制关键生产设备的能力，生产线的自制化率已经达到70%以上，同时不断通过技术改造来提高公司产品的性能和降低生产成本，从而具备了较强的核心竞争优势。公司通过多年的积累，具备了整个太阳能应用产业链条的生产、设计能力，从而能够获得整个光伏应用链条中所有环节的利润。伴随着国家节能环保政策的逐步深入，未来几年公司的光伏幕墙产品将成为公司主要的利润增长点。公司手中的订单已经达到55MW，远大于公司目前15MW产能，此次募集的资金将投入25MW 的非晶硅光伏电池和15MW的晶体硅光伏电池项目，届时公司的产能将达到55MW,，公司产能瓶颈问题将得到比较完美的解决。预计07、08、09年公司的净利润将为0.816亿元、1.36亿元和2.08亿元，折合每股收益为0.51元、0.85元、1.30元，三年的复合增长率有望达到70%，属于典型的高科技高增长企业，国际光伏电池厂商08年一般为45平均市盈率。
2[#QB"h K 4、600779水井坊：从公司的产品结构和市场发展空间来看，公司未来业绩实现快速增长的前景比较确定。中银证券对公司2008年-2010年的EPS盈利预测为0.76元，1.04元和1.41元。高档酒占公司的销售收入达到88%，而且毛利率达到了80.9%。接近10亿元的高档酒收入证明公司已经在高端品牌站稳了脚跟，未来的销售和盈利增长已经逐步明朗。公司在07年的报表中货币资金有51.23%的增幅，主要来自主营的收入和预收牛王庙商品销售款3.91亿元。由于公司的房地产业绩不是持续性业务，我们并未计入公司的收入预测中。但只要房地产确认销售，即可为公司增加EPS，我们保守预计08-09年，房地产销售可以为公司增加EPS0.08元。
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H%u&Wu6O7? 5、600509天富热电：公司是新疆地区唯一一家水、热、电并举,发、供、调一体化的地方电力企业。碳化硅项目则是公司最大的看点；公司是继美国Cree公司之后全球第二家掌握大规模生产SiC晶体技术的企业，而无论在军事还是民用方面，SiC晶体都具有广阔的应用空间。公司目前已安装碳化硅晶体生长炉13台,标志着碳化硅项目已经进入产业化阶段，预计08年碳化硅晶片净利率水平将进一步提高；新型炭材料50吨生产装置完成调试；炭小球50吨工业示范线08年建成；丙酮酸生产装置已进入调试阶段；预计公司08和09年每股收益分别为0.67和1.09元。

6、600739辽宁成大：通过与阜新矿务局的合作，公司获得了桦甸地区的优质油页岩资源。从2009 年起，该项目可望成为上市公司新的盈利增长点。成大生物是我国高端疫苗生产技术的领跑者，其工艺水平和安全性已居全球先进水平。产能扩张和出口放量将推动人用狂犬疫苗稳定增长，乙脑疫苗和兽用狂犬疫苗批量生产也将推动收益的快速增长。市场深幅下调对广发证券2008 年业绩影响幅度有限。同时，2008 年创新业务一旦全面铺开，其对业绩的增量贡献和整体业务发展的推动将显现出来。预计公司08-09年EPS分别为2.07元、2.80元，对应08、09年的动态市盈率为14.04倍、10.38倍。 Rd-sY my1m~-DLQI
7、000838四川圣达：由于焦化行业景气度继续维持在高位，产品供不应求，公司的两个子公司攀枝花市圣达焦化有限公司和四川圣达焦化有限公司产销两旺，08年一季度销售量比去年同期大幅增长，预计二季度形势也和一季度差不多。且圣达焦化的所得税率从08年1月起由33%下调到25%。公司斥1.02亿元巨资对圣达化工进入增资，后者主要从事聚氯乙烯，采用国际上最先进的英国ICL公司提供的离子膜电解设备和工艺，被列为四川省重点建设项目；聚氯乙烯在我国比重一直都高达40%以上，市场前景广阔。到2010年，公司将力争每年实现营业收入20亿元目标，其中：煤化工产业收入10亿元，其他产业10亿元，净利润1亿元以上。
;}t(T7hs Zpg@/m 8、002206海得利：公司业务逐步向功能化差别化涤纶工业丝方向发展，公司从产品创新向需求创新的转变，向产业链的上游延伸，未来公司更是要立足于高档功能化涤纶工业丝的生产和销售,把企业的发展空间逐步打开，而高档功能化工业丝受到国家产业政策扶持的重要发展方向之一。公司高端产品的销售收入比重逐年增大，经营业绩保持高速成长，以安全带用的涤纶工业丝为例，目前国内仅海利得能够出口，有的特种安全带用丝的毛利率能达到约27％左右。未来公司更是要立足于高档功能化涤纶工业丝的生产和销售,把企业的发展空间逐步打开。而高档功能化工业丝受到国家产业政策扶持的重要发展方向之一。机构预测预计公司07年、08和09年的业绩分别是0.69元、1.05元和1.35元。

9、000972新中基：国内两大番茄酱生产巨头之一，目前，公司拥有世界一流的番茄酱制品生产线29条，番茄酱制品年产能力38万吨，生产规模居世界同行第二位。2006年番茄酱制品销售收入大16.86亿元，其中大包装番茄酱毛利率34%，小包装番茄酱制品毛利率在21%。公司在新疆、内蒙等地拥有较稳定的番茄种植面积50万亩。在收购法国最大的番茄酱企业—普罗旺斯公司后，借助其渠道开展代工生产和自有品牌销售，公司小包装番茄酱产量迅速上升，目前已获得欧洲20%和非洲45%的市场份额。国际市场番茄酱价格持续上涨。近年来，中国番茄酱出口呈现“量增价升”态势。据海关统计，2007年番茄酱出口量达到77.72万吨，同比增长22.17%。平均价格640美元/吨，同比上涨13.06%。目前，番茄酱出口市场价格已达1000美元/吨以上。番茄酱价格上涨有助于公司业绩增长。人民币持续升值和资金偏紧是公司经营面临的重要难题。-o p&f;\Hw@
10、600816安信信托：2007 年度，公司实现营业总收入3217 万元，利润总额1383 万元，归于股东净利润1461 万元，合每股收益0.032 元。公司定向增发的申报文件已报送中国证监会审核，其成功与否对公司未来的发展至关重要。预计中信信托2008 年、2009 年和2010 年信托规模增速分别为44%、46.6%和33%，手续费收入复合增长率为46.52%。中信信托固有资产收入未来3 年复合增长率50.25%，固有资产净利润未来3 年复合增长率66.15%；信托资产收入未来3 年复合增长率46.52%，信托资产净利润未来3年复合增长率47.95%。在信托业务和固有资产收益双增长的推动下，我们测算中信信托2008 年、2009 年和2010 年的净利润将分别达到16.7 亿元、26 亿元和32 亿元。按照公司定向增发后的股本测算，我们预计中信信托2008 年全年每股收益为0.921 元，如果中信信托08 年5 月并入合并报告，则公司每股收益预计为0.667 元；预计公司2009 年和2010 年每股收益分别为1.43 元和1.76 元。由于公司定向增发尚未完成，目前仍需关注相关风险。cq4d)eW|L
11、600438通威股份：水产饲料有望迎来业绩高峰。年初广东遭遇冷空气并造成大量罗非鱼死亡，从而带动鱼价上涨和养鱼积极性大幅提升。虽然今年成年鱼（育肥期一年）数量减少较多，但鱼苗（育苗期一年）投苗量将大幅增加，养殖户为了充分享受高鱼价，将会加大饲料投放量来缩短育苗和育肥期，从而增加以后季度公司水产饲料销量并可能抬升水产饲料价格。目前公司已在安排三季度水产饲料产销高峰期的生产计划并大幅增加了一季度原料存货量，预计二、三季度华南地区饲料工厂将迎来产能利用率高峰。猪饲料业务或将受益于猪价下行周期的延迟仔猪价格再创历史新高，4 月份第二周平均价格为38.57 元/公斤，周环比上涨1.5%，与08 年第一周相比已累计上涨35.3%；而猪肉4 月份第二周平均价格为25.83 元/公斤，与08 年第一周相比仅上涨3.3%。考虑到仔猪经历四个月育肥后即成为可出售商品猪，因此国内猪价下行周期与生猪出栏量回升预期或将因为仔猪价格的高企而延迟到来，从而有利于公司猪饲料销量和售价稳定。800 吨多晶硅中试线将顺利投产。管理层对其800 吨多晶硅中试线将于上半年末如期投产较为乐观，而在我们的盈利预测中则保守认为800 吨多晶硅中试线有望于今年下半年完成试车，并于09 年起贡献销售和盈利。

12、000960锡业股份：锡业龙头，公司2007年实现主营业务收入82.58亿元，同比增长71.2％；公司是我国最大的锡生产、出口基地，锡生产工艺技术居国内外领先水平。主导产品"云锡牌"精锡、锡铅焊料是国优金奖产品，目前国内市场占有率达到40.0%，国际市场占有率达到19.0%。预计08年公司产品产量稳中有增：预计有色金属总产量11.1万吨，其中锡材产品1.5万吨，锡化工产品1.5万吨。从中长期看，未来全球经济增长和消费结构调整将继续推动世界锡消费量的增长，而锡的稀缺性和生产的高集中度导致锡的供应量在短时期内不会有大幅度增长，预计08年锡行业的运行状况依旧良好。伦敦金属交易所的锡价近期连续暴涨，刷新历史高点，而自年初算起，期锡的累计涨幅已经接近50%。w!f7y P E
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13、600111包钢稀土：公司业绩在2008年1季度实现了大幅增长，2008年一季度实现营业总收入7.11亿元，比上年同期增长8.50%；实现净利润13177万元，比上年同期增长110.11%；2008年一季度实现每股收益0.326元。2008年1季度，氧化镧、金属镧产品价格加速上涨，其中氧化镧产品价格从07年底的1.6万元/吨上涨至目前的3.2万元/吨，金属镧产品价格从07年底的3.7万元/吨上涨至目前的5.8万元/吨。氧化镧价格上涨对于氧化镧含量为26%的北方稀土企业是重大利好。公司自产稀土氧化物产能08年将增加，用于易货贸易的稀土精矿数量将减少，公司业务结构的调整将提升公司业绩。收购集团公司稀土类资产后，将在集团公司的主导下，继续整合包头乃至北方稀土资源。预期08年将部分完成对包头地区的稀土资源整合。预计公司08、09年EPS分别为1.53、1.93元。O:jX/H"]7~
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14、600329 *ST 中新：中新药业在董事长郝非非的领导下，不惜暴露公司存在经营问题，锐意改革，经过两年的调整，企业的基本面发生巨大改变。2008 年一季度，公司自主经营业务4 年来首次实现盈利，每股收益0.13 元。我们预期的业绩拐点凸现，虽然中新药业戴上亏损之帽，但并不影响公司的投资价值。为中新药业近两年来，一方面进行改革提高企业管理水平和运营效率，另一方面，盘活资产，剥离不良企业，减少企业出血点，企业的基本面发生了重大改变。主要表现在：（1）速效救心丸营销改革取得巨大成功；（2）乐仁堂药业顺利减亏；（3）商业板块整合顺利，费用下降，销售力量增强；（4）北菜园储运公司、新新制药和中新连锁等亏损企业处理或即将处理掉，公司“出血点”减少。（5）截至2008 年一季度末，公司持有的股票市值为1.02 亿元；（6）如果新新制药的土地成功转让，公司将获得至少2.6 亿元的土地拆迁款。预计2008、2009 年的EPS 分别为0.45 元、0.60 元的盈利预测（不考虑股票等资产减持和土地转让产生的投资收益）。

二、潜力行业板块之----焦炭板块I`}%L{+nZ
从去年12月份开始，在炼钢等需求增加，以及国外焦炭价格大涨等因素推动下、国内焦炭行业进景气度高涨。焦炭价格出现快速上涨，与2007年4月份国内焦炭价格相比，2008年4月国内焦炭价格同比涨幅则超过80%。最近，山西省内的焦炭企业纷纷提高出厂价，每吨提价幅度从100元至200元不等，不少企业一级焦炭价格已经突破2000元/吨，创下历史最高价位！而且根据最新消息，国内焦炭将在5月上调200元/吨，于是，在如此重磅利好消息的刺激下，最近焦炭板块持续走好，600740山西焦化、600408安泰集团、长春燃气（600333）、四川圣达（000835）、美锦能源（000723）、000159国际实业等相关品种都显示出强力资金进场的迹象。 O[:P7H*FLm
焦炭价格持续暴涨创下历史最高位
Z8h5o+YyX1W 自2006年下半年以来，焦炭提价一直是热点词汇，尤其是2007年上半年，焦炭价格几乎每月调整，一次加价幅度20元至50元不等。 )? i!}8QbOs#_
从去年12月份开始，在炼钢等需求增加，以及国外焦炭价格大涨等因素推动下、国内焦炭行业进景气度高涨。焦炭价格出现快速上涨，并且在经过多次提价之后，国内焦炭价格已突破2000元/吨，创下历史最高价位！根据相关媒体报道，唐山、河南的一些钢坯厂家昨日接到山西焦炭企业传来的5月调价函，调价函上写明下月焦炭价格上涨200元/吨。 5@9y&WA)KQFC
　　据知情人透露，这是前日召开的山西焦炭市场分析会达成的意见，这次大会由山西大部分焦化厂参加，并达成一致意见，在5月份将焦炭价格在4月份的基础上提高200元/吨，届时一级冶金焦的价格将会从4月份平均2200元/吨提高到2400元/吨，考虑到下游企业的接受程度，对部分客户提价不会一步到位，而是分阶段进行。 D YrbF.]3P\ e#j
需求继续大增 焦炭价格还有上涨空间 8G.p L/SE8_7|6X
2007年，全球生产粗钢13.43亿吨，比上年同期增长7.5％，生产生铁5.43亿吨，比上年增长8.2％。全球消费焦炭突破5.6亿吨，同比增长8.19％。2008年全球经济增幅可能放缓，但经济继续增长、对钢铁需求继续增加的基础没有改变。据国际钢铁协会近期预测，2007年全球钢材表观消费量达11.97亿吨，比上年同期增长6.8％；2008年将达到12.78亿吨，再增长6.8％，其中中国增长11.5%。按此推测，2008年全球粗钢产量将突破14亿吨，生铁产量突破10亿吨，全球焦炭表观消费量将有可能突破6亿吨。 G4T&P ~~ k
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显然，焦炭价格还有继续上涨的空间。焦炭研究员王玲认为，国际焦炭价格远高于国内焦炭价格，今后一段时间山西省焦炭价格仍然会继续保持上涨的趋势，且幅度不会很低。