查看完整版本: 巴菲特的真实故事

白云飘飘 2008-6-8 07:57

巴菲特的真实故事

令经纪人难堪的股价_^kTf2tqp!Y
[Wl:v TJ
1984年，巴菲特曾说，超过90%的伯克希尔股票一直掌握在同样一些人手中，他们五年前就已是伯克希尔公司的股东了。95%的股票为投资者所持有，对这些投资者来说，下一个最大投资品种还不及他们的伯克希尔股票持有量金额的一半。由此看来，巴菲特拥有一批忠实的股东，他们的很大一部分财富寄托于伯克希尔公司的未来。
lNt0|#h%}+S|#Po0o#J
　　股价变动很小，股票交易也不活跃，以至于你可以同亨德森兄弟公司总裁吉姆·麦圭尔一起站在纽约证券交易所为他设的那个位置，你可以看到伯克希尔公司及其他80家上市公司的交易情况，你会发现伯克希尔股票每次交易相隔一二个小时。要是在几年前，你会等上一天。亨德森兄弟公司算得上是这个交易所时间最长的持续交易专营商了。M1{FV.OBx2Kz
　　巴菲特回忆起1988年伯克希尔公司在纽约证券交易所上市的那一天，他对麦圭尔说“如果这只股票的下一笔交易大约出现在从今天算起的两年后，我就给你记一次大功”巴菲特开玩笑说，麦圭尔对于他的评论并没有太大的热情。6s*z5f#i/T.HI]`
　　1991年7月25日和26日这两天，伯克希尔股票没有任何交易。到了第三天，这种短暂的平静被打破，伯克希尔股票有10股成交易手，这就给华尔街术语“指定交易”赋予了一个新的含义，巴菲特喜欢这个术语。
　　在1988年伯克希尔公司年报中，巴菲特写道：“我们的目标是吸引那些长期投资者，他们在购买股票时并没有一个出售股票的时间表和价格目标，但他们却并非打算永久性的控股。”Bm;mN6MLc
　　经纪人和新闻记者因他们对伯克希尔很高的股价缺乏了解而常常感到难堪。$|"s$X0wA!j6c!r
　　1989年的一天，伯克希尔的股票价格上涨了100美元，升至每股8550美元。一家证券经纪商的工作人员见状惊呼“准是出了什么差错，我要给你找一个经纪人……天哪，我要发疯了！”
　　伯克希尔股票价格的个位数字经常会被省略掉，然而即使补上这个数字成为真实的价格也会引起人们的怀疑。例如，1989年11月18日的《联合新闻报》公布，这只股票的市盈率为11100倍。天哪！1990年9月2日，其市盈率为11636倍，实际上约为17倍。要是同其1991年3月22日所公布的112857倍市盈率相比，这根本算不了什么。这么高的市盈率(实际上它是投资者打赌股票市场崩溃时，他们心跳的次数)完全超出了价值投资者的承受范围。TZz0[0}_+g+^F
　　这么高的市盈率似乎还是在变。1991年7月1日公布的市盈率为248525倍到了1991年7月14日，《巴隆》杂志公布的市盈率更是高达258625倍！伯克希尔股票价格这么高，许多报纸在把其价格数字全部编排时都存在困难。在1989年12月份的一份《联合新闻报》，其处理股票价格的计算机程序必须进行调整，因为这家报社发现这只股票的价格，超出了这个计算机程序以前设定的每股8192美元的最高限。
　　1990年9月，月初的交易量是10股，伯克希尔股票全月的交易量为6000股。如果伯克希尔股票交易量是6000股，它每天的交易量实际上极少，因为这只股票的换手率很低，年换手率只有4%。平均说来，它每天的交易量约在250股左右。
　　在1995年的一个上午，伯克希尔股票在《布隆伯格》报纸上的报价是37000+15000美元在1998年的一天，这家公司B股的交易价格是每股254美元。%K7`@i3p~V
　　所有这些波动使人想起《巴隆》杂志(1990年2月5日)的一个卡通画片上所描述的内容：“股票市场今天大涨了4000点，然而下跌5600点，在交易结束前的最后2分钟反弹，收盘时上涨1.32点。” +Bj;o'} fB fOG
Q!e5z%pH%p
　　《巴隆》杂志也报道说，1993年伯克希尔公司的营业收益为每股413000美元，其时它们的价格是每股413美元。
　　在股票市场非常疲软的某个时候，一位来自伯明翰的伯克希尔股东乔治·艾洛德，打电话给一位经纪人索要这家公司的股票报价，他得知伯克希尔股票下跌了700美元，成交价为每股200美元。艾洛德的下一站是：债务人的监狱！
　　他说：“我去倒满一大杯饮料给自己，想一口气喝下可是一口也喝不下去”他真希望伯克希尔的股价能够回到从前那个价位，现在只是出了一点差错，就像以前出现过的一样。fa2z ](r wB S,H
　　还有一次他打电话给他伯明翰市的一位的经纪人，请他将3000美元转到他的银行账户上。Fw/l+M g/El
　　话筒的另一端传来一句话：“先生您的账户只有2400美元，您还欠我们45000美元，您将从我们这儿得到一张大额账单。”
　　艾洛德质问：“这是怎么回事？我的账户上有32股伯克希尔公司的股票啊！”-Y6W*SP4MsJgw%p C}
　　经纪人回道：“哦，您的伯克希尔股票是以每股77.50美元卖出的。”
　　艾洛德说：“嘿，那只股票是以每股7750美元卖的”'{J n;k.y._aw&_)a
　　一位持怀疑态度的经纪商助手说：“那好，我们得查一查。”J4KQQ*Clw,y:V
　　有一次，认为巴菲特称雄投资界的艾洛德，建议一位女股票经纪人购买伯克希尔股票，她回答说“哇，8000美元！我用这些钱都可以买一件貂皮大衣了你是不是该考虑一下你的优先计划！”K0s8Oy/rvm6?*i&[
　　艾洛德回忆起他在与一位小伙子聊天的时候，曾向他推荐说伯克希尔股票是一只很好的投资品种。M-l4{,wE#IaG
　　这位小伙子说：“我永远不会投资购买那只股票。”8bd)}?#l,C
　　艾洛德问：“为什么？”-\Z^#V%q
　　“哦这是个原则问题”
　　艾洛德接着问：“什么原则？”{3JK Qhi
　　“嘿它的价格太高”那位小伙子解释说。CkyJ+qrJ
　　有一次，一位年轻的股票经纪人，第一次看到伯克希尔股票这么高的价格，吃惊地说：“我的天哪，我应当卖空它！”2F_%e*_zu p,_&W }A
　　那些踏入伯克希尔股票这片领域的投资者们很显然不能驾驭其股价。有一次，伯明翰市的伯克希尔股东乔安妮·恩格尔伯特，向一位住在北卡罗莱纳州的朋友玛莎·温菲尔德博士建议她购买一股伯克希尔股票，后来以每股7000美元的价格达成交易，这样一来，恩格尔伯特夫人理所当然也可以参加在奥马哈举行的伯克希尔股东年会了。
　　温菲尔德回答道：“我认为，花7000美元对于在奥马哈度周末来说是贵了些，你说呢？”Pj0g0A%c\4G(^ h
　　一位股东说，有一次他给股票经纪人打电话要求伯克希尔股票的报价这位名叫欧弗的经纪人眼睛盯着屏幕上显示的4位数股价，突然开始抱歉说他看不懂屏幕。他解释说：“我最近刚做过一次眼球手术。”这就是那些不了解伯克希尔高股价的经纪人们看到其股价时的反应。

白云飘飘 2008-6-8 07:58

神异乎寻常的股票价格

一股伯克希尔股票(A股)买不起一栋房子，但它足以支付一栋房子的定金。也许，它可以承担一座城堡的定金。
+pJK;nL&z9Ofp o2v,C4@
　　有一次，一位妇女告诉她的经纪人说自己的银行户头上有2500美元，她想用来购买一股伯克希尔股票　她的经纪人回答道：“亲爱的夫人，还得在你的存款账户上加一个零才行！” 还有一次，在一个宴会上，一位股票经纪人向伯克希尔公司的股东打听伯克希尔的股票价格。这位股东回答说：“33。”那位经纪人听罢便转头对妻子说：“他的意思是每股3300美元。”你瞧，又有一个零被省略了。

　　伯克希尔公司最异乎寻常的事件之一要数其5位数的股票价格了。10股伯克希尔股票可以购买15辆宝马车。就连那种价格是伯克希尔A股价格1/30的B股，也可以买得起一架旧飞机。%](?|q1\(EHq1Fg]E

　　布拉格女士服装连锁店奥马哈分店的负责人埃德.康尼恩说：“我从来不买伯克希尔的股票，总觉得它太贵了。”康尼恩了解巴菲特，对他取得的成绩了如指掌。

　　康尼恩获得了哈佛商学院的MBA学位，并成为华尔街一家大型证券公司的一名高级管理人员。他对伯克希尔公司非常了解，也见过巴菲特。“我不买那只股票是因为价钱……我意识到其价格背后的东西，但我认为没有比赚钱更值得考虑的事情。”康尼恩说，他曾关注过这只股票，当时，它的股价超过了每股1000美元。!t;y7kJ+dh

　　许多股票经纪人说：“我是不会推荐它的。”

　　投资者不买伯克希尔股票还有其他原因：{,w8Y}x2U

　　“虽然我中意，但它的价格实在太贵了。”

　　“这是一只不分红的股票。”\&\N"tgH

　　“这是一只不分拆的股票。”3fY1Qf*Zpk@ v
$V'@D&[I1M
　　“这是我听说过的一个最疯狂的东西。”:\@,x:W4[O5UD
\)\!d:P9D1_i)vqg
　　“它对我来说没有任何意义。”HO9S/bt| f~
`%@'^r Q8H,I}
　　“我准备等到它的股价跌到低谷时再买进。”tO%T#N|gB
K~J^:C_
　　你可以查看纽约证券交易所所有上市股票的价格，它们大都是每股30美元或40美元。然后，你再看看B字开头的一类股票，不难发现伯克希尔股票的交易价格已经是5位数，也许在你读到本书这部分的时候，它已经上升到6位数了。
KUg(}Au#?
　　当伯克希尔-哈撒韦公司的股票，第一次被列入《华尔街日报》的时候，巴菲特接到过一个电话，对方问他最近是否有什么股票分拆计划，如果真的有这个计划，希望他能在第一时间告知《华尔街日报》。很明显，为了编排这只股票，这家报纸的场外交易市场版面需要重新编排，以应付这个价格为4位数的股票。巴菲特保证这只股票不会分拆，并且建议《华尔街日报》继续重新编排股票价格栏。还有一点需要交代的是，这家报社的编辑告诉巴菲特，由于伯克希尔公司的股价涨得太快，他打算为这个5位数的股票开辟一个专栏。事实上，这一举动很恰当。

　　伯克希尔股票本身的价格吓退了许多投资者和股票经纪人。自从华尔街产生了“伯克希尔怎么了？”这样的疑问之后，许多经纪人多年来都在克制自己，尽量别碰伯克希尔股票，“那是一个什么玩意﹖”……“一定出了什么差错。”

　　若想找些乐子，你可以打电话给你的经纪人，询问一下伯克希尔股票的报价。
1z9\d}ecu[
　　得到的回应很可能是：“怎么啦？准是我的电脑出了差错！”
AFIve$\3n$A
　　来自缅因州拉姆福德市的伯克希尔公司的股东里奇.洛克伍德曾有一次不太愉快的经历“当我到一家大型(不知是否称得上是大型)经纪商作为一名实习
_)pg[?
生时，我被委派去开展一项历时两周的研究，要求实习结束时必须向我的老板推荐一只股票。我顺利地完成了这次研究工作并推荐了伯克希尔公司的B股。我的老板告诫我说，伯克希尔是一家令人发指的公司，这家公司的市值因沃伦.巴菲特而膨胀。他进一步强调说，他从不相信巴菲特先生，并把他与阿尔.邓拉普联系在一起。所以，他决定自己(及其客户)购买利顿实业公司(LTV)这只钢铁股票，价格大约是每股12美元。接着他同我打赌说利顿实业集团的股票价格一定会超过伯克希尔B股。结果是，伯克希尔B股上涨了将近20%而LTV股票价格却下跌了55%。我赢了这场赌注但却丢掉了工作，因为他再也没有什么新的客户了……”

　　没有哪只股票能像伯克希尔公司的股票这样。许多经纪人一点儿都不了解这只股票，大多数的经纪商也不跟踪这只股票，对它没有什么看法，因此，伯克希尔股票的经纪商们无法从中得到它的交易单，除非伯克希尔公司使经纪商相信其对股票已有所研究。一个经纪人在他的报价机上报告伯克希尔股票时，一般会给出这样的字样：“伯克希尔股票出错，买入指令无效——没有报告。”

　　股票佣金通常都比较低，对大多数的经纪人来说，试图说服某人购买一只交易价格为5位数的股票毫无价值。w|1d6\2Y9k
h,WOq+wK!j{
　　在纽约证券交易所，伯克希尔股票的价格最高，但成交量很低。由于它的价格奇高，仅仅几股就是一笔很大的交易。就伯克希尔股票来说，经纪人佣金表上的一个小变动，只能带来极少的交易佣金，这种经纪人佣金表上的内容涉及股票价格和股份数，其中的股票价格一般不超过100美元。:kI/vBa/x
u/a:Ed'V3`&{
　　在某些提供佣金回扣的经纪人那里，你购买100股伯克希尔股票只需付38.5美元的佣金，甚至是这个数目的一半即可。在一个提供全方位服务的经纪商那里，买卖另一只交易总金额相同但价格较低的股票，佣金可能是数百美元、数千美元。

　　在提供全方位服务的经纪商那里，买卖1股-100股甚至更多的伯克希尔股票，佣金也不过在100美元左右。 v?+q*rg*Q

　　伯明翰市的股票经纪人蒂姆.卡拉汉说“伯克希尔股票类似于共同基金，(由于这种基金的低佣金结构)它基本上没什么承销费。”事实上，伯克希尔股票真正是一个费用很低的免佣基金。

　　一旦投资者持有伯克希尔股票，大多数人都不会把它卖掉。这样一来，经纪人便不可能围着佣金打转了。事实上，伯克希尔股票已不适合股票经纪人的业务计划。'u/p"V;Yni?T1u2|
1ur(T/lW|E
　　俄亥俄州克利夫兰市的一位律师查德.布伦纳说：“我是在20世纪80年代初开始购买伯克希尔股票的，从1981年一直买到1987年。我不是一个精明的卖主，我从未卖过任何一股股票……我今年37岁，我的孩子们将继承我的股票。”他说巴菲特所坚持的高素质管理和长期投资理念深深地吸引着他。

白云飘飘 2008-6-8 07:58

伯克希尔还能走多远？

在伯克希尔公司1989年股东年会结束之后，巴菲特来到了博希姆公司。在这里，他吸引了一些股东，解答他们反复提出的一些疑问：如何为规模不断扩大的伯克希尔公司打造它自己的铁锚？正当伯克希尔公司加快其发展步伐之时，却为何放慢了脚步？

　　巴菲特双眼炯炯有神、若有所思地说：“是啊，我们这种快速发展还能维持多长时间？弄清楚这个问题的确是件有趣的事情。”
#Mn6Fy#G _+xa
　　不久，伯克希尔的股票价格就达到了它前所未有的一个巅峰。在短短数个月之内，其股票价格就从每股5900美元升至每股8000多美元。多年来，伯克希尔公司的账面价值年均收益率高达22%，股票价格年均涨幅近30%，这些出色表现使它几近成为投资排行榜的榜首。
3t%W X6N(?4k
　　和其他公司的股票一样，伯克希尔的股票也经历过低谷。但它的交易买卖一直在持续，情况正如古罗马诗人沃格尔在其史诗《埃涅伊特》中所描述的那样：“经历过无数次的沉浮，我们最终取得了成功。”QS5pp^0DXG.cts
u9cN-qK3H"ELmq"K
　　伯克希尔公司还能保持这样的发展节奏吗？显然不能。自从20世纪60年代以来，巴菲特始终认为公司的规模就像是公司运行的刹车装置。1963年，他这样写道：“我们公司的年收益率只要适当高于道琼斯指数的表现就行了。”他又于1964年写道：“我认为我们公司无法保持其边际收益胜过道琼斯指数的表现。”巴菲特是预言伯克希尔公司无法保持其高增长率的第一人。 n+buja3k
SZ8IY~L
　　毕竟，如果在未来的35年中，伯克希尔的股票价格始终保持每年30%的上升速度，那么它的股票价格最终会达到数亿美元，伯克希尔的股票市值将达到数万亿美元——这是美国目前国民生产总值的好几倍。届时，伯克希尔公司将拥有整个世界。

　　《新闻周刊》驻华尔街特约编辑阿伦·斯隆这样写道：6K:i3rBtaQm4h

　　任何人若以今天的价格买下伯克希尔的股票却期望它在未来31年中能够按它过去31年的上升速度继续上涨，这就好似在打赌一个奇迹的发生。F hx$b5bX/M-Vhp
9f.J:cr&c
　　巴菲特依然才华横溢，它的发展速度只不过是个数字变化而已。伯克希尔公司的股票市值目前高达400多亿美元，而巴菲特于1965年6月10日接管它时，其市值仅有1800万美元。要想达到那样的高增长率，伯克希尔的股票市值到2027年秋天必须要达到75万亿美元。那可是一个以“T”字单位开头的万亿，是美国目前国民生产总值的10倍，这种情况是不可能发生的。

　　巴菲特在1995年的股东年会上说，如果伯克希尔的股票每年能以其账面价值23%的速度增长，它将赶超美国的国内生产总值，我们有时会这样想，但这是不可能发生的。C$MS$Y7@4~R2^

　　巴菲特无意拥有整个世界的财富资源。可他清楚，他想要的是这个世界最好的一部分财富资源，他将看到伯克希尔公司在这个世界上拥有一个举足轻重的地位。但是，许多投资者都认为这家公司股票的股价不会再有任何的上涨。
*Yx#b*rWKg
　　我刚出道担任股票经纪人时，曾试过把一股伯克希尔股票卖给一位朋友。经过深思熟虑之后，他写信给我：“当我得到一些外快时，我愿意购买一两股你所推荐的股票，但是，我很难找出理由去购买一只价格为每股12000美元却没有任何分红的股票，它的股价还能涨多久呢？我们还会有其他生意合作的机会。”从此，我便没了他的回音。3YK3Sr3eQODS5P

　　姑且把它当做你的梦想吧，虽然伯克希尔没有公司标识(除非你把那种印在伯克希尔公司所售某些物品上的一把美钞图案看9{ay/} B}8G,]
:x$wb!{6qb
做是它的标志)，但它也许含有一个秘密符号。1991年9月13日，为了解释这一年度的股东指定缴资计划，巴菲特给伯克希尔公司的股东们写了一封信。如果把这封信放到灯光下，你就会发现有一个大大的圆圈环绕在两个字母BH(伯克希尔-哈撒韦公司名称中的首写字母——译者注)的外围。f:a"Wi3n['c;X
n7[c'Y7ULe S1S
　　事实上，伯克希尔公司并没有任何的神秘标志，但它仍然令人好奇。
9DClf]k5v
　　一位持无神论的股东说：“我认为这并不意味着什么，把钱花在这上面不像是巴菲特的风格。”
qo&\[#k0BZ
　　巴菲特是在开玩笑吗？他试图告诉我们伯克希尔公司未来的去向吗？在一个圆圈里面打转吗？股票价格从零起步又归位于零吗？请等一等，这也许就是答案了。从零到零，一个圆圈套着另一个圆圈，∞，对，这个神秘符号就意味着无穷大。
8B!FeuR+cq
　　忽略这个神秘符号不谈，伯克希尔公司的股票价格就像不死鸟(相传这是生长在阿拉伯沙漠里一种孤独而美丽的鸟，每500年自焚为烬，再自灰烬中重生，循环不已，成为永生——译者注)一样，从1965年的每股12美元涨到1998年的每股80000美元，在经历了1999年和2000年初的一阵下跌之后，这家公司的股票价格又于2001年底恢复至每股75600美元。

白云飘飘 2008-6-8 07:59

哈撒韦纺织厂的变卖

罗塞塔石
7S'x(H?R4y$?"Z
　　可以论证的是，现代投资的罗塞塔石碑可能是在1962年年底有关巴菲特合伙公司的记录中发现的，在记录的第二页上，有威廉·斯科特的签字。其左侧第6项是巴菲特第一次购买伯克希尔公司的纪录。他以每股7.56美元的价格共买进了30952股股票。正如他们所说，其余的就是历史了。

　　1970年的伯克希尔公司
ocfo*D6G:RHB$i
　　1970年，标准普尔公司关于伯克希尔公司的一份报告是这样介绍这家公司的：伯克希尔公司生产精纺棉织品，并不断加大对合成化纤和毛纺织品的生产，1967年通过收购企业开始涉足保险业，主要承保汽车险。这家公司随后展开了多元化经营，收购了一些报社以及伊利诺斯州的一家银行。
,J(Fa}d g
　　伯克希尔-哈撒韦公司生产精纺棉织品，包括玻璃纱、手帕布料、衬衫衣料和棉绸缎；机织的毛织品；还有人造丝、尼龙制品、涤纶制品以及其他一些合成化纤。伯克希尔-哈撒韦公司在1967年收购了奥马哈市的国民保险公司(National Indemnity and National Fire & Marine Insurance)之后，便开始进入保险业。1969年初，伯克希尔公司收购了《太阳报》报社(Sun Newspapers)，以及布莱克印刷公司，随后又收购了位于罗克福德市的伊利诺斯国民银行与信托公司。)O$~!DB6BRy
OF O1Sto%J-\ da
　　由于棉纺织品生产行业的过剩生产，伯克希尔公司于1969年逐步撤出了这种前景黯淡的生产业务。与此同时，这家公司大力提高混纺毛织品的产量，为这些混纺毛织品取得了一种专利权。它同时也设计了新的市场营销计划，包括成立一个家用织物部门，专门销售由家庭手工缝制的毛纺织品。国民保险公司80%多的保费收入都是来自汽车保险业务。{Af}eT `w
+L [jKA_9w+`}
　　《太阳报》报社在内布拉斯加州的奥马哈地区出版了5种周报，发行量约为50000份，相关的印刷业务则由布莱克印刷公司承印。1~8b(P'e,G%h#jz

　　截止到1969年12月31日，伊利诺斯国民银行的储蓄额由一年前的99085440美元升至99554818美元。

　　1970年1月3日，伯克希尔公司的证券组合包括成本价为294165美元的美国国库券，其市值为297120美元。1968年12月28日，其证券投资组合主要包括成本价为5421384美元的可流通普通股，当时的股票市值为11824000美元。
oQ/A1Y4wN[ `O
　　● 近期发展2xy-BI.h1\#\4Aj`tE
UJDz9V(SmI}
　　截止到1970年1月3日的52个星期之内，纺织品业务的净销售额，与1968年的(52个星期)相比，下降了12%。在大力降低成本的情况下，公司的边际利润有所扩大，但是，营业收入下降了6.6%。越来越低的其他收入和大幅上升的利息费远远超过了折旧计提，税前收入下降了43%。按照税后利润的40.7%，相比未交税时45.7%的税率交纳所得税后，在未合并子公司财务报表的税后收益和投资损益中，所有者权益即净资产上升了27%。截止到1970年7月4日的6个月内，销售额下降了约41%，可净收入却上升了2.7%。少数股东权益由每股1.81美元上涨至每股1.89美元。此前的数值分别每股0.14美元和每股4.08美元。j^YFI.zxE5{+e
$S6p0G(?.W,|rG;L;H\
　　● 股票数据ml^:gSTo

　　这家公司是在1889年创建的，当时取名为伯克希尔棉纺织厂；现如今的名称是在伯克希尔棉纺织厂与哈撒韦纺织厂合并时采用的，后者也是在1889年oT&i{w)~

创建的。
v{g#Ds6f{I
　　1947年，这家公司进行股票分拆，由原来的1股拆为3股，公司的普通股数量扩至300万股。1952年，普通股的价格上涨为5美元。GQv[ vJY"v*Dd

　　1955年这两家工厂合并时，哈撒韦纺织厂流通在外的10万股股份每1股换成4股普通股。

　　1962年12月，通过注销687 184股的库存股票，普通股总数减至2312816股。到了1964年12月，普通股总数又减至1843214股，这是花了一年时间以每股11.37美元-11.50美元的价格回购了469602股股票所致。1965年又回购了另外120231股股票，故而普通股总数减至1722983股。
NuK2WsDE#i
　　沃伦·巴菲特拥有伯克希尔-哈撒韦公司70%的股份。j$LeFo:hF

　　● 金融9N3Qx/On(d&a$N

　　1969年9月24日，伯克希尔-哈撒韦公司宣称已与4家银行签订了750万美元、期限为三年的贷款协议。公司收益可以为短期债务进行再融资，并可与其可流通的证券组合一起用来购买伊利诺斯国民银行与信托公司的股票。
'I x%i8{m _
　　1970年1月3日，公司在所有保险类子公司的投资为15314965美元，而在银行类子公司方面的投资为18868404美元。b1P7S uqI*Ef
"hr#q(jv)C
　　● 股息数据Y/L lS*nO

　　这家公司在1961年-1962年分过一次股息后，事隔几年，又在1967年1月3日恢复支付现金股息，自此以后就再也未分过股息。在此之前，自从1929年以来，除1931年-1936年、1938年-1940年和1957年-1958年之外，公司每年都有分红派息。

　　● 资本化
%hZ7gHK`?
　　长期债务：5891300美元。

　　普通股数量：979582股(每股股票价值为5美元)。
v;Q9oA)FS$h ?%@
　　伯克希尔-哈撒韦纺织厂的变卖H/A5PWxI&Q

　　伯克希尔-哈撒韦纺织厂是在2000年2月被变卖的。没错，随着1985年纺织机器的变卖，坐落在马萨诸塞州新贝德福德市的那些原始楼群也为他人所有。依照威廉·贝茨的意愿，伯克希尔公司将其规模宏大、历史悠久的南端楼群卖给了尼科公司。gXp'[S8dS$l p-v8H{

　　1999年，皮革产品制造商尼科成为这些楼群的主要持有人之一。
/H,H&p:D@*I
　　伯克希尔公司变卖楼群的成交价并未公开，但价钱不高。贝茨曾说：“尼科所付的价钱正是我们达成这笔交易所需的成本价。”对于长期以来一直在寻找机会，想将这个有着112年历史的旧楼群脱手的伯克希尔公司来说，这倒是一件好事。几年来，这些旧楼群就像家庭一样，为几十个不动产持有人服务着。

　　贝茨是伯克希尔-哈撒韦纺织厂的首席运营官，在这几年当中，他是这些楼群临时职权行使者。对于他以及伯克希尔公司来说，哈撒韦纺织厂的变卖就像是结束了该纺织厂自1888年创立以来整个生命的一个篇章。这家纺织厂是巴菲特在1965年买下，后又于1985年关闭的。当时，他们卖掉了纺织机器，就像卖掉那些进口商品和南方廉价的劳动力一样，这笔买卖无利可图。这一年，大约有400名工人因此而失业。在20世纪60年代的生产高峰期，伯克希尔-哈撒韦纺织厂曾雇佣工人2200名。
w:uh&f5k
　　最终，伯克希尔-哈撒韦纺织厂面对的是，要么承担拆毁这些楼群所产生的费用支出，要么就心甘情愿地找一个买主。"J5g6K9u$k/mzb
:]%@!rb|,md"F
　　温斯顿·丘吉尔曾说过：“成功源自败而不馁。”巴菲特将怀着满腔热情，去迎接那些别样的失败与成功。

白云飘飘 2008-6-8 08:00

伯克希尔公司的董事会

由巴菲特领导的伯克希尔公司的董事会只有少数几个人组成。它的经营机构是如此的简单，是其他公司仿效的对象。为了维持巴菲特精心策划出的简单的管理机制，公司董事会中只有7 位成员，根本没有常务委员会，也无从得到来自外面的建议。

　　来自伯可希尔公司以外的董事很少，对公司的批评只能通过另外一些渠道获得。“社会公共机构的股东服务部，这个部门的职责是建议退休金和共有基金怎样去选择股票，它对伯克希尔-哈撒韦公司的代理人进行了分析，并非常严肃地下结论说，股东们应该从两个很没规矩的股东那里撤回所有的投资，他们是执行总裁沃伦·巴菲特和副主席查尔斯·芒格。他们的过失在于在伯克希尔公司的董事会中没有任命足够的、独立的非公司成员。”#]|xE"~2Zi+d*C]
}\\7_IS9GLom
　　芒格说过，很久以前，伯克希尔公司被命令交出和收购一家公司有关的职工安置文件，“没有什么文件，也没有需要安置的职工，”芒格在1991年伯克希尔公司的年度会议上说。
3{}0z*F*E6n9M
　　伯克希尔公司的董事会会员包括巴菲特；他的妻子，苏珊·巴菲特夫人；芒格；私人投资者兼罗得岛州社区银行的主席的马尔科姆·蔡斯三世，他于1992年代替他的父亲进入董事会；巴菲特的儿子霍华德·巴菲特；皮特·基威特父子公司的荣誉主席沃尔特·斯科特，这是一家位于奥马哈的私营的集团企业公司，其经营纪录是如此良好以至于巴菲特说为了避免使得伯克希尔公司的股东们难以管理，他不会详细描述此事。斯科特同时还是第三水平通讯公司的主席，这是一个光纤网络，是由基威特公司一些业务发展而来。斯科特和巴菲特从孩童时代就是要好的朋友。+qUo1{+B?

　　伯克希尔公司代理人的陈述表明，蔡斯持有的股票量在1998年间从13030股下降到了2167股，但是，他几乎没有出售过一股股票。他拥有许多家蔡斯联合企业，很显然一些股票是通过某些不再需要报告的方式转移过了户。在2001年早期，蔡斯确实卖掉了400股股票。但是，人们依然相信蔡斯家持有差不多13000股伯克希尔公司的股票。Y o&M*ckU
"A(}v"J6b8N:D
　　起先，蔡斯家对于巴菲特的购买是非常矛盾的，巴菲特从1962年开始购买伯克希尔公司的股票，到1965年就完成了公司的接管工作。Z$Z!Dm9g*s{%y@\x

　　“在一定程度上，我们只是坐在那里，面带微笑地看着巴菲特做事情，”蔡斯说。

　　蔡斯曾担任罗得岛州银行的主席，曾一度持有13000多股伯克希尔公司的股票，“我确实认为自己很幸运。”
P DY'awV5Q
　　罗纳德·奥尔森和芒格都是加利福尼亚州洛杉矶的托尔奥尔森法律公司的合伙人，奥尔森在1997年被任命到董事会。一生中，奥尔森好像是一直在艰难地建立自己值得尊敬的资历背景：密歇根大学法律学院、牛津大学的毕业证书，福特基金的接受者；担任洛杉矶城市国家公司、爱迪生国际公司、加利福尼亚技术学院、兰德公司、USC 安尼伯格通讯学校以及南加利福尼亚公用无线电学校等董事会的成员。
0puU6J_"}Rs
　　伯克希尔公司董事会会员每年的薪金是900美元。
o WzN B k
　　巴菲特在1998年伯克希尔公司的年度会议上说：“会议马上开始。我是沃伦·巴菲特，伯克希尔—哈撒韦公司的主席，这个极度活跃的家伙就是伯克希尔公司的副主席，查尔斯·芒格。顺便说一句，我们董事会成员中有一位歌唱家，这使伯克希尔公司的成本大大降低了……就是声乐家苏珊·巴菲特。这位是不会唱歌的霍华德·巴菲特……”。
!I^N@;c8Pq
　　柯姆·蔡斯的祖先奥利 ?-[m+Q!a`tM@

弗·蔡斯于1806年在罗得岛州的普罗维登斯创办了伯克希尔纺织厂。蔡斯的父亲马尔科姆在1955年负责监视伯克希尔公司和哈撒韦公司的合并工作。
h[o&\2R`o@Z7Ie
　　据《首席执行官》杂志说，伯克希尔公司董事会是全美国最“糟糕的”董事会。1994年5月6日发行的《今日美国》报道说，这本杂志已评选出美国最好的董事会和最糟糕的董事会，伯克希尔公司的董事会排名最后。很显然，得出这样的结论是基于伯克希尔公司的董事会成员少，它是以家庭为中心的，所有的董事会成员都来自公司内部等原因。,f{'eO'?z!v~#_

　　投资者吉瑞·伯格威利提出了以下辩驳：!YxH$D(RY;A!vy

　　在对任何一个董事会的评价中，更为重要的两个因素是公司的管理和股东价值的增加。伯克希尔公司在公司管理方面的纪录是无可挑剔的。在公司管理领域，没有多少学者能有机会把他们精深的理论付诸于实践。巴菲特先生在伯克希尔公司就做到了这一点。t(zH5S({4Nb7B

　　芒格是威斯科公司的副主席，伯克希尔公司的主席。巴菲特是董事会的主席、主执行官，是伯克希尔公司的灵魂和最高领导。

白云飘飘 2008-6-8 08:00

伯克希尔公司的所有者

在伯克希尔公司1528217股A股股票中，巴菲特一个人就拥有477166股(占31.1%)，是迄今最大的所有权者。巴菲特的妻子苏珊拥有34476股股票(占2.3%)。她具有和巴菲特相同的投票和投资能力。

　　“我妻子和我从来没有卖过一股股票，我们也从未有过这种打算，”巴菲特在伯克希尔公司2001年的年度报告中写道。巴菲特家人曾把一些股票送给了别人。
{0Nic0s7L
　　大多数高级政府官员都拥有伯克希尔公司很大一部分资本净值。当巴非特告诉人们说“我们自己做饭自己吃”时，他的话是非常恰当的。OOk,}l

　　这是一个快乐、富有的团体，它深刻理解乔希·毕林斯的话里所表达的感情，“一个男人一生中最快乐的时光是，在他对金钱有强烈的追求的时候，他有足够的把握去实现它。”
}UF^ w x5v3L1zo
　　伯克希尔公司大约有15%的股票被各种公共机构所持有。2001年后期公共机构中主要持有者及他们手中A股票的数量如下：
n2|;MM@tL'@0xj6K
1. 瑞恩卡尼福公司 43085股
2. 资金研究和管理公司 25227股
3. 诚信管理及研究公司 13871股
4. 戴维斯有限顾问公司 12750股#Df f7Mh
5. 巴克利全球投资者北美洲 9936股
6. 前锋集团 6058股
7. 摩根·佛兰芒资产管理 5811股
8. 第一管理公司 5590股
9. 美国化学家联合会有限公司 5484股
10. 加利福尼亚公众就业RETIR 5323股
11. 美国世纪投资管理 5136股
12. 迈克森金融公司 5026股
13. 橡树价值资金管理公司 3902股I&KS+S#TA!x*n9?
14. 资金监护信用公司 3596股
15. 富兰克林相互顾问有限公司 3540股U1AGF/h}
　　2002年早期，杰纳斯资金公司拥有的伯克希尔公司B股股票的数量上升到320691股，占B股股票总量的6.7%。@w6l%x!Lmi8o

　　公司其余的股票在大约300000个人手中，这些人不经常参与股票的买卖。在纽约股票交易市场，伯克希尔公司的股票比任何一种股票的流通量都少。Q"KcU*y)Na
k@*Y'h2i
　　考虑到公司多年的家族经营氛围，伯克希尔公司大约80%的股票是以每股100美元或低于100美元的价格买进的。

　　“在我的家乡奥马哈有125位股东，所以，在万圣节前夕我可以走出去搞一些‘不请客就捣蛋’的活动，我可以担保会有很大收获的，”巴菲特在亚当·史密斯1993年10月21日的《金钱世界》节目中说道。'P&ci{*_
q)UZB}{JGV
　　据估计，在奥马哈，拥有伯克希尔公司100多万美元的股票的人在300名—400名之间。

　　伯克希尔公司的股东几乎都来自美国、英国、德国、印度和加拿大。许多股东持有10股或不足10股的股票。一些人认为持有伯克希尔公司的股票是一种荣耀。E7`f"E*_}*W

　　伯克希尔公司的副主席查尔斯·芒格，巴菲特的朋友、担任曼哈顿第一投资公司的主管桑迪·库蒂斯曼，和奥马哈的威廉·盎格鲁博士——一直到他去世——都是伯克希尔公司的主要股东。私人投资者、伯克希尔公司的前任主席马尔科姆·蔡斯是公司的大股东，他于1996年去世，享年92岁。他持有的伯克希尔公司股票的其中一部分是以每股25美分的价钱购买的。

白云飘飘 2008-6-8 08:01

管理下的伯克希尔公司

巴菲特管理下的伯克希尔公司还在不断地进行收购，1967年2月23日，伯克希尔公司通过向国家赔偿公司投标的方式进入到保险业。D%C9P.hw
1}0}o n-T"^{
　　1969年早期，伯克希尔公司购买了伊利诺斯州国家银行及信用公司97%的股份，与此同时，还购买了《太阳报》公司和布莱克尔印刷机公司，伯克希尔公司首次进入到出版业。 $_n I q'bL
%@\+J{9fw
　　《太阳报》在奥马哈每周出版5次，发行量在5万份左右。与之相关的印刷业是由斯坦福·利普斯经营的。`eyF8t/Z+[

　　1970年，巴菲特合伙公司不再是伯克希尔公司的股东和监护人，巴菲特把691441股伯克希尔公司的股票按比例分给合伙公司的合伙人。清算之后，巴菲特私下里开始为自己购买伯克希尔公司的股票。

　　证券交易委员会的一份文件中写道：H0E)qV i(r(B'bIZ w
q,crG3AR
　　上述股票清算分配之后，沃伦·巴菲特在1970年1月间从巴菲特合伙有限公司的其他另外合伙人手里购买了87591股的普通股票，那是注册人在股票清算分配时得到的他那部分股票。1月间，巴菲特先生还在公开市场上买到注册人附加的2100股普通股票。到1970年1月31日，沃伦·巴菲特自己共拥有245129股普通股股票，接近注册人已售出的979582股普通股的25%。通过这些交易，沃伦·巴菲特可能被认为是伯克希尔公司最大的注册人。'^(M|'V,Sn`+h
\&p'f[n%z8UK5A_
　　在巴菲特40岁的时候，他能够在马哈的办公室里控制伯克希尔公司。
"_3T ^CNV&Z}%B
　　罗伯特·库珀是阿拉巴马州蒙哥马利的债券包销人。20世纪70年代早期，他打电话给马萨诸塞州新贝德福德的巴菲特，想卖给他一些工业收益偿付债券。他被告知打电话到奥马哈。

　　“我打了电话，是比尔·斯科特接的，他告诉我说，巴菲特除了工业收益偿付债券之外什么都不会买的，我告诉他说，这正是我要卖给他的东西，”库珀说。“他把电话转给巴菲特，我向他解释我打电话的目的。他明白公司亏损的状况，根本不用去查看穆迪公司的报告或别的什么东西。他说，他对我手上免税的债券很感兴趣。”

　　当库珀问他想买多少时，巴菲特回答说，“所有的债券。”“人们一般都是买100股。他一下子就买了300万或是400万的债券！”库珀说。*[2f^i8EO

　　库珀继续向伯克希尔公司出售债券。“我打电话的时候，接电话的要么是斯科特，要么是巴菲特本人。坦白地讲，当巴菲特接电话时，我感到放心多了。斯科特性情粗暴，往往拿起听筒说‘什么事？’

　　“巴菲特是个很容易相处的人。他很热情，接电话时他会说‘上午好，告诉我，你正在忙些什么。’接下来，他会说，他喜欢哪家公司或是他不喜欢哪家公司，他打算购买或不打算购买。”

　　库珀说，“我去过基威特大厦几次，我上到他楼上的办公室。他会探出头来说‘进来，我们聊会儿。’”

　　有一次，当巴菲特看到伯克希尔公司的收入没有在《华尔街日报》上列出来时，他写信给《华尔街日报》，要求把伯克希尔公司的收入列进去，但遭到了拒绝。

　　“在1973年和1977年，《华尔街日报》写信委婉地拒绝了巴菲特的要求。从1977年起，他控股的伯克希尔-哈撒韦公司拥有大约1亿美元的资本净值，今天，公司的资本净值已达到1000亿美元。
QY#lQS
　　“巴菲特在写给《华尔街日报》为自己的要求辩护的信中写道，报纸上刊登了好几家公司的收入情况，他们的年销售量都低于伯克希尔-哈撒
YF1]9a4c(~/^m
韦公司。”事实确实如此，《华尔街时报》的主编回信说，伯克希尔公司之所以没有被列入到NASDAQ，即美国全国证券交易商自动报价系统协会的名单上，是因为一个公司的股票销售量是否能刊登在《华尔街时报》上，是以美国全国证券交易商自动报价系统协会为标准进行的。
2?n+o ?8JY
　　今天，伯克希尔公司是一家具有深远影响的投资控股公司，在全世界所有保险公司中，其股东净资产名列第一；在《财富》500强中，它的账面价值排名第四。伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。

　　任何一种划分公司种类的做法都不适合伯克希尔公司，它的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。伯克希尔公司是一家混合型公司：这从它的经营范围上不难看出。下面这句话是对伯克希尔公司最典型性的描述：“伯克希尔公司是一家投资控股公司，其经营内容包括财产保险和伤亡保险，杂志的出版以及其他形式的服务。”

　　尽管分析师艾丽丝·施罗德从1998年起就开始对伯克希尔公司进行分析，但是，实际上，没有一个分析师能真正做到这一点。任何一个人要想在布鲁姆伯格新闻专线上了解伯克希尔公司的情况，或是通过查找一些有关该公司的介绍时，都会发现这样一条信息：“没有该公司的介绍。”
:T;x;[/ia)s
　　要想找到有关这家公司的信息，你得靠自己的努力了。一年中，公司会几次做出有关一项新投资的声明，但每次都是短短的一句话。要想全面了解公司的状况，惟一的方法就是向公司要一份年度报告。k/|G@cY
mxb-vf&h
　　在它毫不招摇的外表之下，很大程度上，从不爱抛头露面的主席到位于奥马哈市法楠姆大街基威特大厦的小小总部；从装订朴素的年度报告到不做任何评论的政策，隐藏着商业界由众多繁荣昌盛的企业组成的一个耀眼美丽的星座。
X.po'A;wj'X
　　它们并不是很有吸引力的商业——制服、鞋、真空吸尘器——诸如此类的东西。但是，按照年收益率来计算的话，高水平的投资回报率确实是很有吸引力的。其中一些企业的收益率达到了20%，不论按照什么标准都是业绩突出的。有时，它们的投资收益率高达30%—40%。

　　在生意萧条的那些年里，巴菲特仅在经营方面，净资产的收益率就能达到50%，1989年，在历史成本的基础上，收益率达到了67%，这真是一个天文数字，商业界几乎没有人听说过或见到过！大多数的商人都在津津乐道地谈论10%—15%的资本净值收益率。这个数字远远超过绝大多数商人的收益率，以至于人们总认为是印刷时出了错误。P/@;ke;Eo

　　听起来枯燥无味的企业，为这些天文数字提供了详实的材料：纽约北部的《布法罗新闻报》；位于辛辛那提的费彻海默制服公司；位于芝加哥市的斯科特—费策制造集团，它拥有各种各样的制造业务；位于芝加哥市的世界图书出版公司，主要从事百科全书编辑出版工作；位于俄亥俄州克利夫兰的科比真空吸尘器生产基地；内布拉斯加州家具城是奥马哈市一家大型家具店；旧金山糖果生产厂家的喜饴糖果公司在西海岸有200多家分店以及布朗鞋业有限公司：包括格林威治鞋业公司，康涅狄格鞋业公司，它拥有位于新罕布什尔州的哈得逊罗尼尔鞋业公司。伯克希尔公司也拥有位于缅因州的德克斯特鞋业公司；位于密苏里州堪萨斯市的海兹伯格钻石店；位于犹他州盐湖城的威利家用装饰公司；纽约城的弗拉兴的国际安全飞行培训公司；位于得克萨斯州休斯顿市的星星家具有限公司；明尼苏达州明尼阿波利斯市的国际奶制品公司；新泽西州蒙特维尔的总裁飞机公司；位于马萨诸塞州埃文市的乔丹家具公司；位于爱荷华州得梅因的美国中部能源公司；弗吉尼亚

州费尔法克斯市的科特商业服务；位于西雅图市本·布里奇珠宝商；位于得克萨斯州沃思堡的贾斯廷集团；乔治亚州道尔顿市萧氏集团；爱荷华州得梅因的家庭主妇家具店；新泽西州蒙特韦尔的本杰明·摩尔涂料公司；科罗拉多州丹佛市约翰·曼维尔公司；密苏里州切斯特菲尔德市的米泰克公司；印第安纳州安德森市戴尔柯瑞米公司；位于康涅狄格州韦斯特波特的斯托拉运输设备公司；芝加哥开曼群岛卢姆水果公司，其营业总部设在肯塔基州鲍林格林市；亚特兰大市拉尔森—珠尔公司；盐湖城的威廉姆斯科恩里弗天然气传输公司。
.j"y,yN dv;fk${
　　伯克希尔公司下属的博希姆公司是奥马哈的一家珠宝店，可能听起来不像是经营大笔生意的公司，但是，不久你就会发现，除蒂凡尼的旗舰纽约店外，全美国没有任何一家单独的珠宝店能在销售量上能超过它。D'QG@"V4Ak
4?-]lv8b#v(`!j
　　此外，位于加利福尼亚州的帕萨迪纳市的伯克希尔公司的威斯科金融公司，在某些方面，是一家小型的伯克希尔公司，反过来，它也拥有一些业务。7Yhig)\PI

　　财产保险和伤亡保险——伯克希尔公司两大运行企业——通常是巴菲特进行投资的媒介。
F1u,J)Yk,T7F&M
　　来自伯克希尔公司的财富，特别是保险业务，以及伯克希尔公司在股票和债券方面的投资所得收入，使得巴菲特有足够的现款进行投资，从而可以带来更多的收益。"pD!J*g/en

　　伯克希尔公司有全职员工13万人。公司被列入纽约证券交易所，公司股票的买卖都是通过伯克希尔A和伯克希尔B这两个贸易符号进行的，在报纸列表中公司被列为伯克希尔-哈撒韦公司A和伯克希尔-哈撒韦公司B。
U$y2V9{%zq u2RG2T
　　在1996年早期伯克希尔公司收购了政府雇员保险公司，但实际上，它并未真正拥有这家公司。在1998年，伯克希尔公司购买通用再保险公司，这是一笔大买卖，另外，还购买了像美国中部能量公司和肖氏工业集团一些相对规模小，却很重要的公司，伯克希尔公司自身有了很大程度的改变。:u dq6[$a K
HK M;q*P
　　人们经常把伯克希尔公司当成是一捆股票，现在公司还是一个集团，它有许多大规模的全资控股公司。

　　伯克希尔公司现在有三个长且稳的支柱产业：大型保险业，大型股票和债券投资组合，以及大型完全控股的经营公司集团——所有这些都带来财富，更多的财富。

白云飘飘 2008-6-8 08:02

伯克希尔公司的历史

巴菲特后来说：“我们陷入可怕的商业陷阱，因为它的价格很便宜。”
OO8~Rm"G
　　在1998年伯克希尔公司的年度会议上，巴菲特说：“不管你相信与否，伯克希尔公司本身就是一个错误。我们之所以买下这个公司，就像20世纪60年代早期总的投资状况一样，从统计数字上看价格很便宜。在前10年，它几乎没有一点的赢利，相反，在10年的时间里公司的净亏损却在不断增加。现在，我们以远远低于营运资本的价格卖出。所以说，伯克希尔公司本身就是一块鸡肋。3i9A;a4d)i7i1p0|._
2cXRBlZ S1SV
　　如果我们的所作所为是从中立而不是消极的基础做起，可能结果会好得多。但是，我们从中也得到了很多的乐趣……”

　　巴菲特的这番话和来自加利福尼亚州恩希诺市的杰尔·兹伍柯曾经在一封信中对此所做的评论是相符的。杰尔在信中的签名是：杰尔·兹伍柯，他是伯克希尔-哈撒韦纺织公司西海岸的销售经理，现在已退休，他的评论是：“雪茄烟蒂式的投资。”
+k#m*R&N0Ut,].?
　　伯克希尔公司的纺织业务一直坚持做下去，直到1985年，巴菲特关闭了每况愈下的生意。花1200万美元购买的所有机械都以不足20万美元的价格卖掉了。巴菲特没有卖掉200万平方英尺的场地，而是以每平方英尺2美元—5美元的价格租了出去。

　　加上87万美元的账面价值，机械设备方面他拿到了16万美元。几年前花5000美元购买的织机被当作废铁以每台26美元的价格卖掉了，所卖价钱都抵不上运走它们所支付的运费。但是时隔不久，用卖纺织厂所得现金资助的伯克希尔公司的其他生意都非常的兴旺发达，蓬勃发展起来了。

　　今天，在新贝德福德的纺织厂已变成一片废墟，从中我们可以看到经济毁坏后的场面。LI^/X}D-Yx

　　古老的红色建筑群已丧失了其原有的价值。但是，在比尔·贝特斯的管理下，他把楼房的其中一部分作为办事处和仓库租借了出去，直到2000年早期，整个建筑群被卖出之前，这些建筑每年都给伯克希尔公司带来一部分收入。
-U3\k|e dY
　　保留下来的31幢大楼位于码头飓风防护墙内侧，是28位承租人居住的地方，他们占有大约35%的生意生产空间。“伯克希尔-哈撒韦公司把搂房租给各式各样的生意人，尤其是从1992年斯泰德瑞特鞋厂搬出去以后的11年间。现在占地面积已达到80万平方英尺，雇用当地劳动力500名。”斯泰德瑞特鞋厂受到漂亮的、具有刺激性的包装的诱惑，把厂房迁到了肯塔基州。
Q}9A0`%D4J
　　虽然近乎是白手起家，事情却进展得十分顺利，生意也越做越大。1986年，通过计算，巴菲特得出这样一个结论，在奥马哈地区，拥有足以使他们成为亿万富翁的伯克希尔公司股票的人数就有52名。从那时起，伯克希尔公司的股票一路上升。现在，人们认为，在奥马哈大约有200名巴菲特级的亿万富翁。A3_q T)jT

　　其他的股东运气也非常好。这里，还有一个有关来自新泽西州一位不知情的受益人的故事。保罗·拉普兰德有一次收到查找服务公司的一封信，信中说他们发现了他故去的父亲的账目，里面有66股伯克希尔公司的股票。原来，拉普兰德的父亲曾为帕克工厂做过一些法律方面的工作，工厂付给他的是收付款凭单。帕克工厂被伯克希尔棉花纺织厂，后来的伯克希尔-哈撒韦公司收购。“这些以前一文不值的收付款凭单，一下子变成了巴菲特投资公司的66股股票。”2rwzY7BYgv
2} Z#qw7xg
　　尽管纺织生意的总部设在新贝德福德，在洛杉矶的西海岸和纽约市的办事处并没有维持多长的时间，伯克希
尔-哈撒韦这个名字也一样。也许公司原来的名字应是伯克希尔-哈撒韦商业组织，至少在商业组织破产之前应该是这样的。
/B7N/xO6o;w]1N
　　奥马哈的股票经纪人乔治·摩根的座右铭是“命令和金钱不会结伴而来”，他说，“他是用他最惨重的教训为这个公司命名的。”巴菲特于1962年购买了第一批的伯克希尔-哈撒韦公司的股票。他第一个以7.50美元的价格购进2000股股票的命令是由特韦迪·布朗公司执行的，伯克希尔公司的副主席查尔斯·芒格，把以严格的价值投资方法而闻名的特韦迪布朗公司描述成一个年轻时贫穷的巴菲特“经常居住”的地方。当时15000美元的投资，今天价值1亿多美元。
db h;u_6mgo1X B
　　伯克希尔公司曾被芒格描述成一个“规模小、注定会失败的新英格兰纺织企业。”"{,}LDDG;n

　　确实，伯克希尔公司的纺织生意由于国外竞争、相对低廉的国外工资和大规模服装生意中所遇到的障碍，终于在1985年宣告彻底失败。总而言之，伯克希尔公司没有能够在它的竞争者中脱颖而出。它所生产的产品，在任何一个地方都能很便宜地买到。但是，从灰烬中，一只凤凰诞生了。

　　在回顾前25年的错误时，甚至巴菲特自己都说，他犯的第一个错误就是买下伯克希尔公司。尽管他承认这是一家没有什么前途和希望的公司，他买下它，只是因为它价格便宜。当时他认为，即使出现最坏的结果，他也能够卖出更高一点的价钱，并能够用所卖金额购买其他的商业。9B)Rz0a"D-NZ
H C1]2vS7c8b,b
　　1965年，巴菲特合伙公司告知伯克希尔公司，他拥有其公司50万股的股票，占公司总股票量的49%。巴菲特合伙公司成了伯克希尔公司最大的股东，但是，他还在继续购买股票。根据证券交易委员会的文献记载，到1967年1月，巴菲特合伙公司拥有公司59.5%的股票，到1968年4月，合伙公司拥有的伯克希尔股票量已达到70%。

白云飘飘 2008-6-8 08:02

公司就是一个雪茄烟蒂

有一次，《拜伦》杂志社的编辑艾伦·亚伯森这样描述伯克希尔公司：)|l5A/~\
E'Y2zL.]7C0l+v
　　“沃伦·巴菲特刚从前苏联的明斯克和平斯克移民过来，他就是经营有着稀奇古怪名字的伯克希尔-哈撒韦公司的投资者，每个人都认为这家公司生产衬衫，但实际上它是一个生产钱的公司。”
#E%QC:z;G9fo__
　　“1962年，巴菲特第一次以每股7美元的价格开始为巴菲特合伙公司购买伯克希尔公司的股票。几年之后，当时任伯克希尔公司总裁的西伯里·斯坦顿向巴菲特许诺说，他将剩余的伯克希尔—哈撒韦公司的股票的投标价格定为每股11.5美元。但是，三个星期以后，股票的投标价格只有11.125美元。这一次巴菲特式的‘握手加信任’买卖没有做成。对西伯里·斯坦顿的不遵守诺言，巴菲特感到气恼，巴菲特开始从斯坦顿的妹夫，当时任哈撒韦公司董事会主席的马尔科姆·蔡斯手里，把伯克希尔公司的股票全部买进。显然，蔡斯也对斯坦顿的行为感到生气，把他手上的大量的伯克希尔哈撒韦公司的股票也卖给了巴菲特。在1965年的这个时间，巴菲特所拥有的股份就足够让他获取伯克希尔-哈撒韦公司的控制权。”

　　到1964年，伯克希尔-哈撒韦公司几乎只剩下一堆瓦砾——2个工厂和大约22万美元的资本净值。}rX%D9I,p9v j

　　股票价钱跌至账面价值以下。根据巴菲特的说法，“在我们购买公司控制权时，伯克希尔公司根本没有什么净现金而言。所有的资本净值都被当时的纺织业务占用了。

　　“1965年，在蔡斯和奥蒂斯·斯坦顿的帮助下，巴菲特购买了伯克希尔公司的控制权；公司总裁西伯里·斯坦顿和他的儿子杰克离开了公司，杰克当时担任公司的财务官，是有确定继承权的人。很多传统企业都经历了从生产型企业向投资型公司的转变，随着伯克希尔-哈撒韦公司的股票卖给股票市场的投机者，伯克希尔也走上了这条路。公司的主要产品变成用做投资买卖的资金。在纺织业发展了80年后，纺织业的分界线也不那么明显了。”
/L"g+N;`qOZX{
　　生意依旧停留在低迷时期，伯克希尔公司在1964年的10月3日的资产负债表显示，有2789万美元的资产，以及股东220万美元的资产净值。伯克希尔公司已发行的股票是1137 778股。今天，公司拥有1528217股A股股票。5E1}%q/b {3[M

　　巴菲特不断地购进股票，到1965年，他的合伙公司已拥有公司70%的股份。纺织业务包括大约4700台织机。巴菲特在伯克希尔公司的总资产达到了1400万美元。当伯克希尔公司拥有大约1800万美元的市场价值时，巴菲特于1965年5月10日控制了公司。在20世纪60年代后期，伯克希尔公司共有1200名股东。现在股东人数已上升到大约30万名。 h yk)JJ

　　1970年，巴菲特当上了公司董事会的主席，但是，20世纪70年代后期，纺织业的一些经济优势已开始渐渐消失。

　　巴菲特仍然对廉价买到手的纺织业很有兴趣。在1979年的年度报告中他写道：“几年前，你们的主席做出了购买新罕布什尔州曼彻斯特市沃姆伯柯纺织厂的决策，以便能达到扩展我们纺织业务量的目的。按照任何一项统计测试，购买价格都是非常便宜的；我们以远远低于商业的营运资本的价钱买了下来，实际上，我们几乎一文没花就获得了大量的机械和房地产。但是，这个购买决策是错误的。尽管我们竭尽全力地去做，然而旧的问题一解决掉，新的问题马上就出现了。”

　　在他1980年的信中，巴菲特写道 ZY,?5w`%]
&|6e0w}E6x:_
：“在过去的一年里，我们纺织业务的范围已大大削减。沃姆伯柯纺织厂的业务已终止，尽管有些不情愿，却是非常必要的。一些设备已转移到了新贝德福德，大部分的设备还是卖掉了，或是将连同房地产所有权一同卖掉。你们的主席由于没有早一点面对这种现实而犯了一个代价很高的错误。”,] Xs Cwa(x

　　沃姆伯柯纺织厂位于商业街250号，现在在曼彻斯特市商业街340号，位于梅里马克河的一家新工厂正在兴建。卡门帝国的总部就设在这一大片19世纪红色砖结构的纺织厂房中。卡门的技术公司一直是众多投机买卖者角逐的对象。卡门是通过投资第一台耐磨的灌输泵，建立起其声望的，还包括第一台糖尿病患者用的胰岛素泵。他发明了具有机器人技术的能上楼梯的轮椅，卡门是公众关注的焦点，他正在发明某种叫做“金歌尔”或“人工智能型”节省燃料的交通装置。这种交通装置是一种两轮的、以电池为能源的、能自力推进的单脚滑行车。:eZ$Fi[ |9p*}

　　伯克希尔公司的纺织业，在20世纪80年代早期整个工商业衰退中是亏损经营的。在1983年稍稍有些恢复，但是，1984年的损失共计200万美元。这个恶性循环正在不断重复进行。]w-cIf
P@z'MM?;n9G"^0N
　　1984年后期，纺织部的董事长加里·莫里森给巴菲特寄来一份详尽的计划，请求巴菲特在新机械方面做一些投资。他说没有新设备的投资工厂不可能赢利。当巴菲特对此没有做答复时，他就明白纺织业的生意接近尾声了。1985年5月1日，莫里森告诉当地的管理人员说，工厂快倒闭了。为了维持员工的工作热情，他没有把这话告诉给工人们。8月12日，工人们被告知了这一情况，机器停止了运转。就在圣诞节前夕，所有的原材料都用完了，所有的订单都完成了，设备也都卖掉了，工厂停止了生产。;E L+Q8a.N|f
&JJ [4I;`Z
　　就在那一天，伯克希尔公司股票的股价从20年前巴菲特所付的平均价钱11美元，上升到了每股2600美元。
Cc,@,~,kihU$_ S
　　纺织生意他一直做到1985年，尽管短暂的繁荣之后，生意还是渐渐地衰退了。他还是从短暂的经济繁荣阶段，以及运营资金逐渐减少的那段时期，尽可能的争取现金。这部分现金被投资到更好一些的业务上去。最后，他把这家有100多年经营史的纺织公司卖掉了，只卖了一点点钱。这是少数几个让巴菲特赔钱的商业之一。就像尤吉·白瑞恩所说的那样：“原来的五分的镍币，不像今天的一角硬币那样值钱了。”rL&bLEr

　　在1991年的伯克希尔公司的年度会议上，巴菲特解释道，纺织业是专营日用品的一种生意，尽管第二次世界大战中大多数男士的服装，用的是伯克希尔-哈撒韦公司生产的衬里，但是，当外国的商家能够以更低的成本，生产这种衬里时，公司对我们就没有多大的意义了。现在，他知道与低成本的生产者合作了。

　　“我知道这是一桩很难做的生意……当时我或者是傲慢自大，或者是天真无知。现在，我吸取了很多的教训，但是，我希望我们能从别的什么地方得到这些教训，”他说。

白云飘飘 2008-6-8 08:03

你们就叫我伊施马瑞吧

为了查明巴菲特亿万美元财富的来源，让我们从早期伯克希尔公司的位置说起吧。那时，公司坐落在波士顿以南50英里处，也就是马萨诸塞州纺织城新贝德福德市，早在19世纪，新贝德福德市是一个以捕鲸为主要行当的城市。捕鲸者、制船商、索具操纵人员、修船匠、铁匠曾经居住在这个喧闹的城市，每天，男人们乘船去海上捕鲸。\2Pit&Ka`7eM

　　近200年来，新贝德福德市的“水手圣地”一直是水手们的教堂，也是赫尔曼·梅尔维尔在1841年扬帆进行漫长的海上旅行之前敬神的地方。这次海上航行赋予他写作其名著《白鲸》的灵感，这部小说发表于1851年，主要描写了小教堂里的大理石纪念碑，它们寄托着对葬身大海的水手们的纪念。
1\7\ o&FU,L/}
　　《白鲸》，这部被称作是美国最伟大的小说是这样开始的：

　　把我叫做伊施马瑞吧。很久以前——不要管它究竟有多久——那时，我的口袋里几乎没有钱。海岸上也没有什么新鲜的事儿能够引起我的兴趣。我觉得还是出去航行航行，看一看水域世界。这是我赶走忧愤、调整心情的方法。每当我觉得嘴巴变得冷酷，灵魂像是潮湿的11月天，淋着淅沥的小雨时；每当我发现自己身不由己地停留在棺材铺门前，或跟随着送殡的人群时；尤其当我的忧郁症占了上风，需要强烈的道义才能制止自己蓄意闯上街头，把人们的帽子一顶顶掀掉时——我便感到我不得不立即赶到海上去……应该说，这一切确是我手枪和子弹的代替品。往日的加图以哲人的豁达扑向了自身的尖石，我却悄悄地踏上了海船。这并不奇怪。我想，几乎所有了解大海的人，都会在不同阶段、不同时期，对大海产生和我类似的情感。4jx \'YeU4b s}

　　这部小说把伊施马瑞放进了新贝德福德这个地方，亚哈船长和其余的船员正准备到皮奎德所在的海上去。 l J/hEtklq
Fn4G(ed|
　　但是，不要认为在这个著名的小镇里，旅客们只能看到拿着鱼叉的捕鲸者，食人生番和乡巴佬。全然不是这样的。诚然，新贝德福德仍然是个怪异的地方。假若没有我们这些捕鲸者，这块土地或许直到现在还像拉布拉多加海岸一样是个到处荒僻凄凉的地方。就现在的情况而言，有些偏僻农村也很吓人，那可都是些寸草不生的地方呀！在整个新英格兰，新贝德福德市这个小镇本身或许是最令人喜爱的住处。这里石油含量丰富，当然，还比不上迦南；那里还盛产玉米和葡萄酒。尽管街道上没有牛奶流淌；春季里也不是新蛋铺地。但是尽管如此，除在新贝德福德以外，在美国你都找不到任何一个地方比这儿更华贵的贵族宅寓，更高雅、美丽的公园和花圃。这些房屋花园都来自何方呢？在这一片一度是贫瘠的、凸凹不平的曾经满是石头的土地上怎么能生长出来呢？

　　梅尔维尔描述了这座大约建立于1830年的教堂。运用艺术风格，梅尔维尔在教堂的内部添加了船形的讲坛，在《白鲸》这篇小说发表后教堂内真的修建了布道台——一个堪称建筑学上的华饰。

　　捕鲸者教堂：&kgA7@k5TQF tS
N%rV/FyetU
　　也是在这个新贝德福德市，还矗立着一座捕鲸者教堂。这一天来做礼拜的渔民没有几个，因为他们很快就要起航到印度洋或太平洋，心情闷闷不乐，没有人来到这儿做礼拜，当然，我不去可不行。

　　早晨我第一次散步回来，为了这个专门的使命我又特地赶到那里。本来天空晴朗、清冷，现在却下起了鹅毛般的大雪，到处白茫茫一片。我裹着那件用熊皮做的粗毛短上衣，顶着越下越大的暴风雪极其吃力地行走着。走入教堂，我发现三三两两的小群水手、水手的妻子或寡妇们，他们散乱地坐在教aTN&un5s(?
ez*r+?j(`3atJz
堂里。教堂里一片沉闷，笼罩着一种压抑的寂静，在这种难挨的寂静中不时传来暴风雪中夹杂着的凄厉的风声。每个人都默默地祈祷着，好像是有意远离别人而坐，好似各自无言的悲伤只能与人脱离，不可互相言传。牧师还没有到；那些像孤岛一样静默的男女都一动不动地坐在那儿，双眼注视着那几块镶有黑边，嵌在讲坛两侧墙上的大理石碑。其中有三块上面刻有如下的文字，但是我不想妄说这就是引文：0nD.^k.EOiT
|*o|C$|a*hi3?"z
　　约翰·塔尔伯特纪念碑

　　约翰·塔尔伯特，于1836年11月1日，在巴塔哥尼亚海面的孤寂岛附近，失足入水而死，卒年18岁。

　　特立此碑，以志纪念。
6W'X%qyU+hW4CHUy
　　他的姐姐%w?;JM:T7@
(l*]"bn&m3_W6K!\
　　小说《白鲸》的结尾是这样的：du&u%\+~7hS

　　“如今，一群小鸟在那还张着嘴巴的漩涡上飞翔着、尖叫着。一阵悲凄的白浪从漩涡陡峭的四周冲击过来；然后，一切都消失了。只有那巨大的裹尸布似的海洋，还在滔滔地翻滚，与5000年前一般无二。” p6`*L/cHvu%AvR4Q
O&^ h%[+t1f'u
　　同样，许多年后，捕鲸业也在新贝德福德市绝迹了。人们开始依靠纺织业谋生。

jifaadbcxd 2008-6-14 11:19

这个贴很好

要是都可以直接看到就好了！

无月 2008-7-16 18:29

看看:P

sgp 2008-8-2 15:36

真够长啊

马雪颖 2008-8-16 22:05

:time:

jiang.7831 2008-8-26 19:49

:victory: :) :) :)

页: [1]

查看完整版本: 巴菲特的真实故事