可可 2008-8-13 15:28
选择防卫性股票的标准
选择防卫性股票的标准[font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman][/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]中国[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]股市[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]过去[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]十个月[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]持续下跌[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]，盘面上一堆[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]低价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]股中，不乏往日名列绩优股之林者。涨时重势、跌时重质，所谓的质不只显示在损益表中，资产负债表更是投资人的观察重点。[/size][/font][size=16pt][/size]
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[font=SimSun][size=16pt]以景气循环类股来看，在景气反转直下时，销售不振获利缩减，反映在损益表的可能是只有几毛钱的每股盈余，甚至是亏损的数字。损益表的股价评估模式[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman],[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]股价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]=[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]市盈率[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]x [/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]每股盈余，假使整体[font=SimSun][size=16pt]市盈率[/size][/font]只有[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]16[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]倍，每股盈余[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]0.5[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]元的公司，损益表计算的合理股价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]=16 x 0.5[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]元[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman] =8[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]元。资产负债表的股价评估模式，股价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]=[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]市净率[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]x [/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]每股净值。目前盘面上[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]已经有个股的[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]股价比每股账面价值为低[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]的情况出现[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]，反映出市场预期[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]这些[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]个股在来年[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]可能[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]会[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]呈现[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]亏损的预期。假使整体[font=SimSun][size=16pt]市净率[/size][/font]是[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]1.5[font=SimSun][size=16pt]倍[/size][/font][/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman],[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]每股净值为[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]5[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]元的话，资产负债表计算的合理股价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]=1.5 x 5[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]元[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]=7.5[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]元。可将实际股价与上述两种评估价值相对照，从许多个股中挑选较具相对价值者下手承接。如合理股价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]=[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]损益表评估价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]x [/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]损益评估权数[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]+[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]资产负债表评估价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman] x [/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]资产负债评估权数。对于每股盈余为负数的公司，损益表评估价为[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]0[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]，只能从资产负债表评估价来评估。应该要对高科技股给予较高的损益评估权数，对传统类股给予较高的资产负债评估权数，来显示市场对不同类股，认同重点不同的实际状况。相对价值系数[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]=[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]实际股价[/size][/font][font=SimSun][size=16pt][font=Times New Roman]/[/font][/size][/font][font=SimSun][size=16pt]合理股价，相对系数越高者越值得投资。[/size][/font][size=16pt][/size]OD K7Q zC&Y
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[font=SimSun][size=16pt]损益表所显示的[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]只是[/size][/font][font=SimSun][size=16pt]单一年度营运状况的概念，而资产负债表所显示的是累积多年的公司营运本质。包括负债比例与保留盈余的多寡都要在资产负债表才看得出来。就如同一个人短期失业丧失收入，但过去有积蓄可支持其度过难关重展雄风一样，损益表难看但资产负债表显示负债低保留盈余高的业者，在景气复苏前财务出现危机或倒闭的风险甚低。若属于可随景气复苏大展鸿图的行业，此时股价通常会显示超跌的现象，若能以长期资金低接持有，等待下一个复苏期到来时的上倍涨幅，可说是报酬远大于风险的中长期投资策略。[/size][/font][b][size=16pt][/size][/b]