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[转贴] 股市泡沫辨别

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内蒙古自治区 锡林郭勒盟
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信托|金融租赁
发表于 2013-7-18 17:17 | 显示全部楼层 |阅读模式

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股市泡沫辨别
资产泡沫所以能形成,并非市场缺乏明显的迹象,而是大家普遍视而不见。2000年,就在网络泡沫破灭之前,标准普尔500指数成分股中的美国大公司的历史市盈率接近30倍,大约是历史平均水平的两倍。但有人说那时的互联网已经让市盈率这种估值方法过时了。2007年初,就在美国房价下跌30%之前,房价租金比是正常水平的两倍,但宽松的房贷政策和各种补贴显然重新定义了所谓“负担能力”这个概念。
一个新的股市泡沫可能正在酝酿之中,但这一次迹象却没有那么明显。尽管美国股市只用了26个月的时间就从经济衰退的底部飙涨至现在的水平(这样的涨幅通常需要10年的时间),但美股看上去依然不贵。标普500指数成分股的历史市盈率为15.3倍,这只稍稍高于历史平均水平──14.5倍。但这些数字可能会吸引投资者走向悬崖。历史经验表明,相对于经济规模来说,眼下企业的利润水平过高且无法持续。以较正常的利润水平计算的真实市盈率已经大大超过了20倍。
耶鲁大学经济学家罗伯特·希勒(Robert Shiller)用一种不同的方法来检测被夸大的利润水平。他以10年平均利润计算个股市盈率,以防止上一年利润不合理地[1]激增。按照他的方法计算,美国股市现在的整体市盈率为24倍,2007年市场处于巅峰时整体市盈率为27倍。

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