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[讨论] 新三板基金将在2016年至2017年迎来大考

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本站元老

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发表于 2015-10-20 09:41 | 显示全部楼层 |阅读模式

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2014年8月25日,做市商制度正式实施,新三板市场迎来一个崭新的时代,从无人问津到异常火爆,转变之快,出乎所有人的预料。最火爆的3月份,做市指数仅用12天就上涨了51.38%,而从2015年1月1日的1000点涨到4月7日的最高点2673点,用时3个月,涨幅高达167%!当时新三板基金几乎处于全面盈利状态,最高账面浮盈接近200%。而当时的定增基本上呈现一票难求的状况,秒杀、日光是当时定增的常态。

行情的火爆,既成就了新三板市场,也成就了天星资本这样的投资公司。天星资本成立于2012年,2013年开始实际运作,由于布局较早,且专注于投资新三板,仅用两年时间就实现了从0到410亿的基金管理规模,目前投资的已挂牌和拟挂牌的企业近400家,而正在进行的B轮融资中,其自身企业估值也已经达到了惊人的390亿元。两年时间打造出390元市值的公司,这即便是在当今以快著称的互联网时代,其成长速度之快,也让人无比震惊,更何况它还不是互联网公司!


4月份之后,新三板市场的行情急转直下,做市指数从4月7日的2673点跌到7月8日的1103,耗时66个交易日,最大跌幅58.74%。日成交额也从顶峰时的52亿下降到目前的三、四亿左右的水平。

在二级市场流动新快速萎缩的情况下,新三板基金的市场风险开始显现。出于快速获利的预期,上半年新设立的新三板基金期限大大缩短,与许多5至7年的Pre-IPO基金相比,新三板市场的主流基金大多采取“2+1”模式,有的产品甚至期限只有18个月。最新数据显示,正在运作的新三板基金规模在1200亿元左右,这些基金大部分都会在2016年下半年、2017年年初到期,如果到那时新三板二级市场的流动性还没有较大改观的话,新三板基金有可能会出现流动性危机,账目上虽然有浮盈,却无法实际兑现。


从近期消息来看,分层制度或许很快就会落地,但对已经实质意义上分层运作的新三板市场能产生多大的影响,后续还得继续观察。当然,分层只是一个阶段,在此之后的竞价交易、降低投资者门槛才是改善市场流动性的关键举措。其它诸如公募基金入场、做市商扩围、转板制度等政策红利如果能在这两年内逐渐落地的话,或许新三板流动性会有大幅改善。具体进展如何,新三板基金在明后年的大考中表现如何,让我们拭目以待。
命里有时终须有,命里无时莫强求
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