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国内主流担保公司内部评级和信用增进系数一览表

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白银长老

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发表于 2017-5-22 09:47 | 显示全部楼层 |阅读模式

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 担保是国内债券增信的一个重要手段,专业的融资性担保公司是担保行业最为重要的主体。近年来担保行业代偿事件和信用事件时有发生,本篇报告针对债券市场主流的融资性担保公司的信用风险进行系统性分析,有利于更加直观地分辨担保公司的增信力度,也便于投资人员发现市场上弱资质、强担保债券的投资价值。最后得出担保公司内部评级和信用增进系数一览表,以供参考。

  Wind数据库中显示的债券担保人种类和数目繁多,其中半数以上担保人为债券发行人母公司或其它关联人,不在本文分析之列。此外,由于较多私募债券的担保公司公开资料较少,难以对其进行有效的信用判断,因此,本文仅选取其中为公开发行债券进行过担保的专业融资性担保公司进行信用风险分析。

  一、担保公司信用分析体系

  由于担保属于或有负债,但风险事件出现前单纯的财务报表并不能反映担保公司的信用情况,一旦发生代偿,或有负债又会立即转变为现实的负债或损失。但是由于很多担保公司信息披露不透明,很多重要信息无法获取,因此担保公司信用分析主要还是依赖财务指标。对担保公司进行信用分析,从逻辑上讲主要是两个层面,一是担保公司承担了多少风险,即受力;二是担保公司能抵御多大的风险,即抗力。第一层面评价指标主要有公司在保责任余额、在保责任余额增长率、担保放大倍数、在保资产信用状况、担保营收占比、内部风险控制指标等;第二个层面涉及公司的外部支持力量、资本实力、准备金覆盖率等。

  (一)受力层面评价指标

  1. 在保责任余额:指在保余额中担保公司实际负有代偿责任的部分(由于存在再担保或分保的情况,一般在保责任余额都小于在保余额),用于衡量担保公司的风险暴露。在保责任余额越大,风险敞口越大。

  2. 在保余额增长率:在保余额增长率反映担保公司业务的动态变化;在保余额增长率过快,且公司没有在资本实力上得到有效的补充,那代表公司业务扩张激进,风险隐患加大;若在保余额增长率降为负值,应当观察是否公司经营存在问题,还是因为在外部环境较差的情况下降低风险敞口。因此对在保余额增长率这一指标应该进行辨证观察。

  3.担保放大倍数:担保放大倍数是指担保公司在保责任余额与公司净资产的比率,是衡量担保公司信用风险最重要的预警指标。根据《融资性担保公司管理暂行办法》规定,融资性担保公司的融资性担保责任余额不得超过其净资产的10倍。

  4. 在保资产信用状况:主要考察在保对象的风险大小和集中度,这方面的信息披露较为不健全,因此,可以用代偿率(代偿额/已解除担保额)为参考判断担保公司担保对象的信用状况,也可以反应担保公司内控能力。但代偿率作为历史数据不能简单外推,应结合其它指标具体分析。

  5. 担保营收占比:担保公司纯担保业务盈利有限,一般还会通过各类投资业务获取投资收益,如果担保业务和投资业务存在高度的关联性,或是投资标的资产配置中加大高风险资产的配置,将加大公司的潜在风险。很多担保公司出现风险并非源于担保主业,反而是自有资产投资失败,但担保公司往往不披露投资资产分布情况,可分析的空间有限,因此需要进行个案分析,关注资产构成复杂、担保营收占比小的担保公司。

  (二)抗力层面评价指标

  1. 资本实力和股东支持:资本实力是公司抵御风险的第一层保障,也体现控股股东对于担保公司的支持能力和意愿。股东支持方面还要考虑担保公司股权结构中的国有成分和民营成分。

  2. 所有者权益:所有者权益代表公司扣除负债以外的净资产,如果说注册资本代表了股东的支持力度,那么所有者权益更能体现公司的真正实力。

  3. 拨备覆盖率:是指各项风险准备金对于代偿余额的覆盖程度。拨备覆盖率越高,风险缓释越强。风险准备金包括未到期责任准备金、担保赔偿准备金和一般风险准备金。其中,未到期责任准备金是指担保公司担保责任未解除时,为承担未到期责任而提取的准备金,包括担保合同未到期责任和再担保合同分保未到期责任准备金;根据《融资性担保公司管理暂行办法》规定,融资性担保公司应当按照当年担保费收入的50%提取未到期责任准备金,并按不低于当年年末担保责任余额1%的比例提取担保赔偿准备金。对一般风险准备金未作要求。(发债、ABS和产业基金业务合作请加微信476353122)

  4. 后续追偿能力:参考公司的的反担保措施和历史代偿回收率。

  二、担保公司信用评价指标对比分析

  

  

  1. 根据公开资料整理;除标星号数据外,其余均为2015年底数据;

  2. 担保放大倍数=担保责任余额/净资产;当期代偿率=当期代偿额/当期解除担保额;累计代偿率=累计代偿额/累计解除担保额;担保营收占比=担保业务收入/营业总收入;准备金覆盖率=(未到期责任准备金+担保赔偿准备金+一般风险准备金)/;代偿回收率=当期担保代偿回收额/(年初担保代偿余额+当期累计担保代偿额);拨备覆盖率=担保准备金/担保代偿余额,担保准备金为未到期责任准备金、担保赔偿准备金与一般风险准备金的年末余额之和。

  三、担保公司综合信用评价和信用增进效力

  

  

  

  备注:1. 内部评级过程中评估担保公司增信效力时,内部债项得分=内部主体得分+内部信用增进系数;2. 增信后债项级别与担保公司自身信用级别取孰低。


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