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“看”债人的底层“信仰”

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黄金长老

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发表于 2018-1-30 10:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

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信用市场近期弥漫着浓浓的恐慌。民营大鳄要倒霉了,城投信仰要打破了,地方政府要破产了,违约潮要来了…… 大家戏称信用研究员基本沦为Window shopping,所谓“看债”,果真只是“看看”而已。

这跟媒体的渲染有很大关系。有一种说法,如果你身处英国,天天读报纸,你会觉得英国明天就要完了。注意力严重稀缺的当下,要想追求点击率,自然要本着“语不惊人死不休”的架势,对面临的问题浓墨重彩,以吸引眼球。

每天面对如此多负面信息的轰炸,不得不深思:是否经济长期低迷即将来临,而我国也终将跌入“中等收入陷阱”?

我的回答是:不尽然。如此判断不是因为我是我党有觉悟的老党员,也不是因为我属于盲目乐观派,而是如一贯坚持的理性基础上的“信仰”。我坚定看好中国未来的经济发展。

极富奋斗精神的个体是我国经济发展极为扎实的微观基础。放眼全球,国人吃苦耐劳的拼搏精神是很多国家望尘莫及的。这个不是不少公知所谓的缺乏社会保障被逼无奈之举,其有深刻的历史渊源。有兴趣的朋友可以参看《为什么中国人这么拼?》,后面有机会我们再深度对比分析主要国家的国民特性差异、成因及影响。

逐渐集权的中央政府有望打破原有模式,为新一轮发展奠定基础。

过去几年,中国经济的增长有赖于“地方政府+融资平台+金融机构”“三位一体”的金融生态。这个模式在一定历史时期对中国经济的发展起到了决定性的作用。即使在一片喊打声中,融资平台的历史功绩也是不容抹杀的。但任何一种模式随着时间的推移,都会自我强化,最终危害整个体系的利益。当有地方政府,甚至立志实现“县县通高速、乡乡通高速、户户通高速”时;当过剩产能在金融机构不断输血下无法实现出清时,投资对GDP的边际带动作用显著弱化。这种建立在地方政府“只管借、不管还”的预算软约束下,系统性金融风险逐渐集聚。

所谓的“中等收入陷阱、中低收入陷阱”,就是一种发展模式自我循环无法适应新环境。成功孕育失败。当一国经济在一种模式(如出口导向战略、进口替代战略)指导下获得了较大发展后,就会形成利益集团实现自我强化。逐渐地,模式的边际带动作用开始下降,对经济发展的破坏力逐步体现,陷入所谓的“陷阱”。

能否跨越陷阱,关键点在于是否有外在力量打破原有循环。中央政府集权,以强力推动供给侧改革,严令金融机构降杠杆,逐步实现对地方政府的预算硬约束,有望打破“地方政府+融资平台+金融机构”的生态循环,给新的经济增长点以发展的空间和可能性。

可能你会问,中央政府如此大力度的干预,这不是市场经济的退化吗?政府不介入市场的案例基本只存在于教科书。现实中,各国的市场经济发展中,政府力量无处不在。即使是市场经济确立之初的英国,背后也有政府权力的身影。市场经济要将自然的土地和社会的人“资本化”,必定会遭遇社会的强烈反弹,如果没有政府力量的强行介入,市场机制根本无从发挥。具体可参见波兰尼的《大转型》。

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