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[热点] 重磅!最严工作底稿铁律大限将至!中小投行不日而亡?

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黄金长老

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发表于 2019-5-13 09:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

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当前,证券行业中盈利能力的差距有扩大的趋势,“赢家通吃”的局面愈加明显,这给了证券行业排名相对靠后的中小券商们较大的竞争压力。2019年初,野村证券和摩根大通经证监会批准允许在华开展业务的消息让整个证券行业更是暗流涌动,“前有领头狼、后有外来虎”是大多数证券公司目前所面临的竞争态势。在这样的市场环境中,证券公司纷纷开始加大对于科技的投入,期望通过科技的力量降低成本、提升效率、增加收入。

投资银行业务作为证券公司的核心业务,在过去很长一段时间似乎都与“科技”二字绝缘。其原因在于,投资银行业务高度依赖人的操作,且展业方式高度非标准化。近年来,随着以文本语义分析为代表的人工智能技术水平的不断提高,信息技术、人工智能技术对投资银行业务的渗透步伐逐渐在加快。

另一方面,随着科技的发展,监管层也开始有意识地通过行政手段要求国内证券公司加大对投资银行业务的科技投入。6月11日,中国证监会向各家证券公司下发了《关于建立上市公司重大资产重组独立财务顾问工作底稿科技管理系统的通知》(下称“通知”),要求各券商积极部署财务顾问业务工作底稿电子化存管系统,接受全程电子化监控。该新规不但规定了财务顾问的底稿需要扫描、上传到管理系统中,还要求操作留痕;同时,要求A类财务顾问最迟2018年年底完成底稿电子化系统部署,B类、C类财务顾问最迟2019年底完成该部署!!

具体要点如下:

1. 财务顾问业务底稿标准从各家券商手中脱离出来,有了统一的明确的体系化的规定。各家券商可在《重大资产重组项目工作底稿参考目录》基础上根据实际情况进行调整。

2. 工作底稿除了纸质留存之外,还必须进行电子留存,留存还需包括底稿文件的全部变更痕迹。

3. 自承揽之日起,工作底稿应根据项目进展实时上传。

4. 电子化底稿进行本地存储,并不需要作为申报材料提交证监会,但是需要接受证监会的检查。

“工作底稿科技管理系统”(又称工作底稿电子化系统)是一个新提出来的概念,但又是大势所趋。对于该套系统的采购方– 证券公司而言,这样一套新系统选择的标准应该是怎么样的?本文通过对若干证券公司信息技术人员和投资银行从业人士的访谈,综合考虑技术选型和业务需求,梳理了如下证券公司投资银行工作底稿科技管理系统的遴选标准,供业界参考。

(一)产品必备功能

工作底稿档案管理:投行项目的周期一般都比较长,往往短则半年、长则一年甚至跨年。一个投行项目组所要面对的工作底稿数量一般在30,000页 – 100,000页左右,按照行话来说,也就对应着大约50 – 200个文件夹子。很多底稿都会因为各种原因有着多个版本,基于底稿庞大的文件数量和多种多样的存储方式(有点原始件是电子的,有的是纸质的,电子的还分不同的文件类型,图片、音频、视频、word、excel、PDF等),底稿档案管理和版本管理一直是一个难题。一套好的工作底稿科技管理系统,应该能够拿出比较有效的解决方案。

另外,一套投资银行业务专用的工作底稿科技管理系统,应该体现对业务的理解程度,根据不同的业务类型提供不同的工作底稿目录管理是这套系统的另一个必备要件。比如,IPO和并购、发债、再融资的底稿目录均有不少差异。另一方面,工作底稿系统应该支持目录的“有限自定义” – 所谓有限自定义,就是有的目录能改、有的目录不能改。每个证券公司一般都会在证监会的工作底稿目录指引的基础上对自家投行使用的工作底稿目录进行微调。

工作底稿远程查阅:过往的投行实务中,纸质工作底稿一般都以文件夹的形式存放在项目现场,电子底稿则散落在项目组成员的电脑当中,不但给版本管理带来了混乱,有时还会因为项目组成员的更替造成工作底稿交接不到位甚至是遗失等情况,延缓了项目进度。工作底稿科技管理系统应该在确保数据安全的情况下能够支持工作底稿的在线整理、归档与远程查阅。通过远程查阅,不但能让投行团队负责人及时通过底稿收集的情况了解项目的进度,也能有助于投行质量控制部、风险控制部的同事较早地接入项目底稿的质量把控,利于降低项目风险。

用户权限管理:由于底稿材料包含企业各方面的详尽材料和数据,特别是销售/采购合同、进出货单据、银行流水等能直接反应企业经营状态的商业机密数据,系统需要具备严格的权限管理功能,必须能够基于用户或角色,对底稿系统各个功能的增、删、改、查进行细粒度的权限控制,严格把控材料外泄风险。

审核功能:如前所述,工作底稿电子化管理,意味着业务中台部门可以远程对项目底稿进行查阅。有别于传统的项目承做后期安排内核质控人员集中时间驻场,现在可以通过系统,让中台部门在项目启动后,随时随地对项目质量进行把控,项目组成员可根据底稿收集情况,分批次提交到中台部门进行核查。中台部门可对多个项目做到提前的风险把控。通过使用工作底稿系统,这种远程进行“碎片化审核”的方式成为可能;与目前实践操作中、质控或内核部门集中几天驻场检查相比,工作强度降低不少。

数据安全:最后一点也是最重要的,那就是数据安全。由于底稿文件的重要性和保密性要求极高,对于系统存储的数据,需要对电子底稿文件的存储和传输进行加密,确保不因系统安全漏洞、账号密码泄露等不确定因素而导致数据外泄。因此,一套工作底稿系统应该具备较完善的数据安全实施方案。

(二)产品进阶功能

作者因工作原因接触了几乎所有的工作底稿科技管理系统供应商,这里描述的产品进阶功能主要参考了各家供应商的特色和长处汇总而成。

工作底稿全文检索:工作底稿的全文检索功能之所以划分为进阶功能,是因为该功能的实现应该需要用到OCR技术和富格式文本处理技术。根据搜狗百科:“OCR技术是光学字符识别的缩写(Optical Character Recognition),是通过扫描等光学输入方式将各种票据、报刊、书籍、文稿及其它印刷品的文字转化为图像信息,再利用文字识别技术将图像信息转化为可以使用的计算机输入技术。可应用于银行票据、大量文字资料、档案卷宗、文案的录入和处理领域。”根据定义可知,OCR技术对于工作底稿而言,最关键的应用在于将纸质底稿扫描后的文件通过OCR技术转换为可以存储在计算机、并支持计算机调用的数据。因此,要实现工作底稿全文检索,就必须具备OCR技术。对于全文检索功能而言,仅仅“读取”了被检索数据还不够,还需要支持“可阅读”,也就是纸质底稿电子化以后的内容与格式应该与纸质差别基本无二,这就需要用到另一项技术:富格式文本处理技术。通过该技术,能较好地还原纸质材料的格式,尤其是表格的样式,使得纸质底稿电子化成为可能。

工作底稿审阅与批注:实务中,工作底稿收集完毕后往往需要在项目的不同阶段经过若干人的复核,如项目过程中现场负责人定期复核底稿,以及项目收尾阶段质控与内核检查底稿质量等等。工作底稿科技管理系统应该能够支持基于工作底稿的工作流,也就是说,支持用户针对具体的工作底稿进行远程互动。最典型的场景:现场工作人员通过系统远程提交(一部分)底稿给内核,内核检查后发现某两份底稿有疑义,则在系统中引用该底稿并给出审核意见反馈给该现场工作人员。

PDF文件的分割与组合:之所以提出该功能,是因为作者在实务中见过类似的需求:将一份PDF文件拆解为若干份分别存入不同的底稿目录,以及将若干份纸质扫描件组合成一份材料存储到同一个底稿目录等。

其它有利于工作效率提升的功能。根据笔者对目前供应商的了解,部分具备技术研发实力的供应商推出的工作底稿科技管理系统还涉及了一些项目实操中用得到的功能,如:针对申报文件的数字、标点、上下文一致性、财务报表引用一致性、文字词等错误的智能化核查,数百页、几十万字的招股书、在半小时内就能完成上述错误的核查。据说目前已经有厂家可以提供多文本交叉核查,招股书、审计报告、法律意见书可以同时进行核查,防止不同文件之间引用数据的不一致等等。笔者亲测过市场上仅有的4家智能核查供应商的产品,就目前而言基本处于同一起跑线,能检测出绝大部分错误,同时也存在不少的误判。另外还有一些尽调风险检测功能、舆情监控功能等,这里就不一一赘述了。

(三)核心技术能力:决定底稿电子化系统效率的关键

前述两个部分所讨论的产品基础功能与产品进阶功能,主要决定了一套工作底稿科技管理系统的可用性;本节讨论的核心技术,则决定了一套工作底稿科技管理系统能在多大程度上提升项目组的工作效率。笔者认为,核心技术的水平在某种程度上决定了该系统在未来的延展性和智能化的程度。通过对市场上几家主流的工作底稿科技管理系统供应商进行比较,如果说前面两项– 产品基础功能和进阶功能各家差距不大的话,核心技术水平的积累程度则存在着明显的差异:有的供应商核心技术积累为零,有的有所涉及但目前还主要停留在概念阶段,也有的供应商则已经具备了相当的技术水平。

从投行实务的实际需求出来来分析的话,实务操作中会涉及的核心技术主要有如下三种:OCR技术、自然语言处理技术和富格式文本处理技术。

OCR技术:大部分底稿材料都是纸质文档,包括各种需要签字盖章的文件、合同,以及外部提供的各种证明、银行流水记录等,要满足电子化管理的要求,需要通过OCR技术对这些纸质文件进行转换:先将纸质文件进行扫描,然后将扫描件通过OCR技术转换成可编辑格式的电子文件,便于项目组成员对底稿文件进行方便快捷的操作,如复制粘贴、全文搜索、表格数据提取等,同时也便于系统通过人工智能相关技术对底稿材料中的数据和事实进行结构化的提取。这项技术直接决定了底稿电子化过程中数据抽取的准确率,而数据抽取的准确率对于底稿电子化过程的时长有直接影响:转换精度高的,电子化以后的底稿通过人工简单复核即可存档;转换精读低的,无异于重新手打一遍纸质底稿,不但不能降低工作难度、提升效率,反而还增加了工作量。更有的供应商完全不提供OCR转换功能,那请问这个底稿系统和一个专门存储纸质底稿扫描件的网盘又有什么区别?

富格式文本处理技术:经过OCR技术处理后的底稿数据已经能够支持被检索、被提取,但是要能够最大程度地还原纸质底稿的格式、做到顺畅阅读,还需要一项技术:富格式文本处理技术。一份纸质底稿,通过OCR技术 + 富格式文本处理技术处理以后,就能变成可读性强、可全文检索抽取底稿内容的电子化底稿,为项目组快速查找底稿内容、撰写申报材料提供极大便利。

富格式文本处理技术的用武之地不仅如此。项目承做过程中会接触和查阅大量PDF材料,并经常需要引用PDF文件中的相关文字或表格等内容,PDF格式的优势在于可阅读性较强,不同终端的浏览效果可保证一致,但对于文件内容的可编辑性支持太差,而优秀的富格式文本处理技术能将PDF文件无损转换为带有章节目录、支持对文字、表格、图片等素材进行复制粘贴和编辑操作的文件格式,可以极大程度上提高项目成员的文件处理效率。

自然语言处理技术:由于一个项目的底稿文件数量众多,全部由人工查阅并从中提取出申报材料所需的数据和结论耗费的时间巨大,希望能通过AI技术对金融文本材料进行处理以获取业务数据,让系统像人一样通过阅读一份材料从中提取出关键信息,经笔者调研发现,目前的NLP(自然语言处理技术)已经能够初步实现从文本中抽取结构化数据的能力。已经有供应商尝试将该技术应用在底稿电子化过程,加速底稿材料的处理效率,降低人力和时间的投入。

据我所知,市面上能满足本文列举的底稿系统功能要求、且同时具备以上三大核心技术的产品凤毛麟角。笔者印象中只记得深圳有一家新锐金融科技公司研发的工作底稿科技管理系统具备这样的技术实力,这里就不点名了,免去广告嫌疑。

结语:

工作底稿是投资银行业务的基础。长远来看,一个投行项目的质量如何,不但决定于申报材料的撰写质量,也决定于工作底稿的收集与整理质量,而一套优秀的工作底稿科技管理系统能够大幅提升投行项目的工作效率。随着监管和业界对于科技应用的越发重视,科技与投行业务的结合会越来越紧密,中国投行业的智能化时代的大幕已徐徐开启。

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